>> 招商證券-科士達（002518）公司中報點評：主業(yè)優(yōu)秀，新業(yè)務布局拓展成長空間-150811
| 上傳日期： |
2015/8/12 |
大?。?/td>
| 762KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
謹慎推薦 |
作者： |
游家訓 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
一方面，科士達下游市場的開發(fā)進展順利，上半年公司成功在移動、鐵塔、電信、地鐵、鐵路等項目中標，并入圍國家電網(wǎng)、中國華電集團、中石油、大慶油田等重大客戶采購名單。另一方面，公司在UPS、精密空調(diào)、精密配電、動環(huán)監(jiān)控、儲能電池等數(shù)據(jù)中心全系列產(chǎn)品方向逐步布局，擴大公司盈利能力。 另外需要強調(diào)的是，公司高端UPS上半年出口量也在增加，其中特別是模塊化和大功率的設備較多，所以該業(yè)務公司毛利率有望的得到提升。
2、精密空調(diào)業(yè)務高速發(fā)展
2014年科士達實現(xiàn)精密空調(diào)1000萬左右收入，而下游旺盛的設備需求，公司2015年制定的全年精密空調(diào)收入規(guī)模要達到8000萬以上規(guī)模。2015年公司精密空調(diào)業(yè)務繼首次成功入圍中國工商銀行機房基礎設施集中采購項目后，再度成功入圍中國移動、國家電網(wǎng)等重要行業(yè)，為公司精密空調(diào)市場的全面鋪開奠定基礎。
3、從UPS硬件制造走向數(shù)據(jù)中心服務是公司發(fā)展戰(zhàn)略
科士達具備數(shù)據(jù)中心系類產(chǎn)品中多個部件的生產(chǎn)制造能力，同時在國內(nèi)數(shù)據(jù)中心設備進口替代的趨勢下，產(chǎn)品品質獲得工商銀行等高端市場和高端客戶的認可。公司在產(chǎn)業(yè)升級的背景下，主營業(yè)務的升級也明確清晰的定位于從數(shù)據(jù)中心部分硬件設備的銷售轉型到一體化機房整體方案的提供。公司通過參股下游IDC運營公司初步試水數(shù)據(jù)中心運營，在當前IDC行業(yè)大發(fā)展的情況下，從制造向運營端的滲透，有望為公司該業(yè)務的發(fā)展帶來更持續(xù)的投資回報。
4、順應產(chǎn)業(yè)方向，布局新能源汽車充電運營
新能源汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，極大的拉動了充電基礎設施的使用需求，而目前充電設備的建設落后于新能源汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展速度。公司設計生產(chǎn)的交流充電設備和直流充電設備已經(jīng)符合日本、歐洲的技術標準要求，產(chǎn)品在能效轉化有明顯競爭優(yōu)勢。公司上半年通過受讓方式持有上海槿天新能源科技有限公司20%的股份（其他股東包括日鐵住金、東風日產(chǎn)、普天新能源，上海電氣等），通過其良好的技術平臺和資源優(yōu)勢，完善公司在新能源汽車產(chǎn)業(yè)中的布局。與此同時，公司與華住酒店管理公司簽訂戰(zhàn)略合作關系，雙方通過此次戰(zhàn)略合作，將充分發(fā)揮華住酒店的全國酒店網(wǎng)絡區(qū)位優(yōu)勢和客流量優(yōu)勢及公司在電動汽車充電系統(tǒng)和監(jiān)控系統(tǒng)的技術及產(chǎn)品優(yōu)勢，就今后在華住酒店旗下各品牌酒店停車場或停車位進行智能化改造、構建充電樁網(wǎng)絡等開展全面合作，共同構建智能化充電樁網(wǎng)絡。 短期來看，充電設施的運營較難獲得明顯的收益，但是充電設備體現(xiàn)資源屬性。科士達通過與行業(yè)重要企業(yè)建立合作，率先占領優(yōu)勢資源，當稀缺的資源的價值被市場挖掘時，科士達所積累的資源和能力將得到市場的認可。
5、盈利估值
我們預計，公司2015~2017年的EPS為0.70元，0.94元，1.28元，對應PE為29倍，22倍，15倍。
6、風險提示
國家對于數(shù)據(jù)中心設備國產(chǎn)化替代速度低于預期；IDC行業(yè)增速低于預期；公司新業(yè)務的發(fā)展速度低于預期。
|
|
