>> 首創(chuàng)證券-上海建工(600170)年報(bào)點(diǎn)評(píng)：業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)基本符合預(yù)期，市場(chǎng)拓展聚焦區(qū)域一體化-160328
| 上傳日期： |
2016/3/28 |
大?。?/td>
| 705KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
|
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
邵帥 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
|
|
歸屬于上市公司股東凈資產(chǎn)220.35 億元，同比增長(zhǎng)21.27%。實(shí)現(xiàn)基本每股收益 0.31 元，同比小幅增長(zhǎng)3.33%。
業(yè)績(jī)點(diǎn)評(píng)
業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)基本符合預(yù)期，期間費(fèi)用不斷增長(zhǎng)導(dǎo)致凈利率下降
2014 年和2015 年?duì)I收增速分別為11.39%和10.35%，與全國固定資產(chǎn)投資增速基本一致；凈利潤(rùn)增速分別為10.78%和6.69%，盡管有所下滑，但考慮到經(jīng)濟(jì)增速放緩、建筑勞動(dòng)力成本上升等因素，該增速基本符合預(yù)期。
毛利率自2012年起逐年上升，由2012年的6.46%上升到2015年的9.02%，但凈利率卻呈現(xiàn)相反變動(dòng)，由2012年的1.77%逐漸下滑至2015年的1.57%。我們分析發(fā)現(xiàn)，公司三項(xiàng)費(fèi)用(銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用)合計(jì)連續(xù)5年保持持續(xù)增長(zhǎng)，近3年三項(xiàng)費(fèi)用合計(jì)分別為38.39億元、50.25億元和60.88億元，占總成本費(fèi)用的比重依次為3.82%、4.49%和4.93%，削弱了利潤(rùn)增速。其中，管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用的增長(zhǎng)是主要因素。前者主要由于人員薪酬及附加費(fèi)、科研項(xiàng)目費(fèi)用投入導(dǎo)致技術(shù)開發(fā)費(fèi)增長(zhǎng)以及固定資產(chǎn)使用費(fèi)增長(zhǎng)所致，后者主要是由于利息支出增長(zhǎng)所致。
負(fù)債率高企，但長(zhǎng)短期償債能力有保障高負(fù)債特征明顯，公司連續(xù)多年總負(fù)債率保持在 83%以上，凈資產(chǎn)不足20%，償債能力考驗(yàn)企業(yè)永續(xù)發(fā)展。我們計(jì)算發(fā)現(xiàn)，公司連續(xù)多年速動(dòng)比率保持在0.6 以上，大于0.5 的一般安全閾值，并且利息保障倍數(shù)也連續(xù)多年 保持在4 倍以上，長(zhǎng)短期償債能力均有保障。從現(xiàn)金流的角度分析，2015 年末現(xiàn)金及等價(jià)物余額為382.3 億元，且連續(xù)多年該指標(biāo)持續(xù)增長(zhǎng)，反映出公司在投融資、經(jīng)營(yíng)方面有著較強(qiáng)的現(xiàn)金收支管控能力。
業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)完善，打造強(qiáng)大建筑全生命周期服務(wù)商目前，公司已經(jīng)形成了以建筑和土木工程業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)，房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)和基礎(chǔ)設(shè)施投資經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)為兩翼，工程設(shè)計(jì)咨詢業(yè)務(wù)和建筑材料業(yè)務(wù)為支撐的主營(yíng)業(yè)務(wù)架構(gòu)。未來，公司將大力培育發(fā)展建筑服務(wù)業(yè)等新型業(yè)務(wù)，推進(jìn)以工業(yè)化、信息化為引領(lǐng)的裝配式建筑業(yè)務(wù)，深化集團(tuán)電商平臺(tái)運(yùn)營(yíng)模式。
在市場(chǎng)拓展方面，公司對(duì)于國內(nèi)業(yè)務(wù)將采取“立足上海，放眼全國，聚焦區(qū)域一體化”戰(zhàn)略進(jìn)行拓展，即在繼續(xù)保持上海市場(chǎng)龍頭地位的基礎(chǔ)上，以“一帶一路”建設(shè)、長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶建設(shè)、京津冀協(xié)同發(fā)展為主要拓展區(qū)域，在戰(zhàn)略性、標(biāo)志性等高端項(xiàng)目上持續(xù)發(fā)力、著重突破。同時(shí)對(duì)于海外市場(chǎng)則保持積極穩(wěn)妥，密切關(guān)注“一帶一路”國家戰(zhàn)略的政策落地。
2015年度，公司成立上海建筑工業(yè)化建造工程技術(shù)研究中心、上海建工院士專家服務(wù)中心和上海建工BIM發(fā)展聯(lián)盟，建工設(shè)計(jì)院建成市級(jí)企業(yè)技術(shù)中心，二建集團(tuán)、四建集團(tuán)、七建集團(tuán)、機(jī)施集團(tuán)、基礎(chǔ)集團(tuán)5家高新技術(shù)企業(yè)全部通過復(fù)審。 未來，公司將聚焦綠色節(jié)能建筑，開展對(duì)綠色建造關(guān)鍵技術(shù)、既有建筑綠色改造技術(shù)、綠色建筑材料成套應(yīng)用技術(shù)的研究；聚焦工業(yè)化智能建造。開展建筑工業(yè)化建造設(shè)計(jì)、加工制作、工藝與裝備、機(jī)電安裝、裝飾裝修、3D打印以及智能化虛擬仿真集成等技術(shù)的研究；開辟環(huán)保環(huán)境工程市場(chǎng)，在環(huán)保環(huán)境工程繼續(xù)深入研究，在生態(tài)保護(hù)和修復(fù)領(lǐng)域進(jìn)行新的產(chǎn)業(yè)拓展。
風(fēng)險(xiǎn)提示
(1) 國家的貨幣政策、稅收政策、財(cái)政政策及其他宏觀和行業(yè)調(diào)控政策都將對(duì)企業(yè)發(fā)展造成重大影響。(2) 隨著上海城市建設(shè)水平的逐年提高，本地建筑市場(chǎng)需求規(guī)模增長(zhǎng)放緩，隨著對(duì)外省市市場(chǎng)的拓展，公司管理成本、市場(chǎng)運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)相應(yīng)提高。(3)“營(yíng)改增”可能會(huì)造成公司工程施工業(yè)務(wù)稅負(fù)增加。
|
|
