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截至 2015 年 12 月 31 日，公司總資產(chǎn)521.84 億元，比上年上升38.37%；公司凈資產(chǎn)84.45 億元，同比增長8.39%。
    觀點(diǎn)：
    營業(yè)收入增幅較大，凈利潤穩(wěn)步上升。2015年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入人民幣81.36億元，較2014年的人民幣48.50億元大幅上升67.75%；實(shí)現(xiàn)歸屬于股東的凈利潤人民幣8.60億元，較2014年的人民幣7.68億元增長11.98%；公司毛利率28.96%，較2014年下降6.83個百分點(diǎn)，與行業(yè)整體毛利下降趨勢相符；公司2015年銷售額105.2億元，較2014年的66億元實(shí)現(xiàn)了大幅提升。公司稀釋每股收益為人民幣0.56元，較2014年0.50元上升0.06元。
    銷售業(yè)績大幅增長。公司在2015年?duì)I業(yè)收入和凈利潤的上升主要來源于房地產(chǎn)銷售業(yè)績的驚人增長，其他業(yè)務(wù)變化不大。報告期內(nèi)，公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)銷售面積 111.4 萬平方米，較 2014 年增長 66.5%；銷售額 105.2 億元，較 2014 年增長 59.3%。公司房地產(chǎn)出租累計(jì)實(shí)現(xiàn)合同租金約 5,158 萬元。公司主業(yè)收入大幅增長，房地產(chǎn)營業(yè)利潤增幅 34.06%，但毛利率有所下降。2015年，公司銷售面積和銷售金額首次雙雙躋身房地產(chǎn)企業(yè)銷售百強(qiáng)，其中銷售面積由 2014 年的 96 位上升至 79 位，銷售金額由 2014 年的百名以外提升至 97 位。
    協(xié)同模式釋放巨大活力。公司作為中國信達(dá)資產(chǎn)的房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)運(yùn)作平臺，大股東中國信達(dá)集團(tuán)的資源能夠?yàn)楣景l(fā)展提供項(xiàng)目和資金方面的支持。公司借助中國信達(dá)系統(tǒng)的平臺和資源，與集團(tuán)產(chǎn)生良性的協(xié)同和互動，業(yè)務(wù)模式和盈利模式都不斷創(chuàng)新釋放出巨大活力。在業(yè)務(wù)模式方面，公司借助中國信達(dá)的不良資產(chǎn)經(jīng)營、投資及資產(chǎn)管理和金融服務(wù)功能優(yōu)勢，由原來的全產(chǎn)業(yè)鏈的房地產(chǎn)開發(fā)商向房地產(chǎn)投資商與房地產(chǎn)專業(yè)服務(wù)商相結(jié)合轉(zhuǎn)變。在盈利模式方面，由原來單純獲取項(xiàng)目開發(fā)利潤向跟投、監(jiān)管、代建等中間業(yè)務(wù)收入多元化轉(zhuǎn)變，通過引入中國信達(dá)旗下基金、聯(lián)合設(shè)立基金等方式，增強(qiáng)了公司在投融資方面的優(yōu)勢。同時在特殊機(jī)遇投資方面，公司積極參與協(xié)同項(xiàng)目調(diào)研，嘗試了“ 投資+投后管理”模式。
    多元融資助力規(guī)模擴(kuò)張。公司努力發(fā)展多元融資，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，降低融資成本。報告期內(nèi)，公司發(fā)行5年期的中期票據(jù)30億元，同時公司的再融資工作也進(jìn)展順利，30 億元公開發(fā)行公司債券和 80 億元非公開發(fā)行公司債券都通過了證監(jiān)會的審批，總計(jì)約140億的融資為進(jìn)一步的規(guī)模擴(kuò)張?zhí)峁┝藙恿Α?016年，公司計(jì)劃土地投資額 80 億元；計(jì)劃新開工面積 130 萬平方米，計(jì)劃竣工面積 120 萬平方米。
    結(jié)論：
    2015 年公司房地產(chǎn)業(yè)績的大幅增長帶來營業(yè)收入和凈利潤的同比大幅上升。同時公司借助控股股東的平臺和資源在業(yè)務(wù)模式和盈利模式等方面加快轉(zhuǎn)型，促進(jìn)模式創(chuàng)新。公司較大規(guī)模的資金融資也為下一年公司的經(jīng)營計(jì)劃和規(guī)模擴(kuò)張?zhí)峁┝藞?jiān)實(shí)的現(xiàn)金流保障。我們預(yù)計(jì)公司2016 年-2018 年?duì)I業(yè)收入分別為146.44 億元、197.69 億元和245.14 億元，每股收益分別為0.62 元、0.73 元和0.87 元，對應(yīng)PE 分別為9.38、8.04 和6.70，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。