>> 華泰證券-南方泵業(yè)(300145)年報點評-更名“中金環(huán)境”，開拓環(huán)保業(yè)務(wù)新模式-160331
| 上傳日期： |
2016/3/31 |
大?。?/td>
| 471KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
章誠，肖群稀，秦瑞 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
具體分析如下： 受益金山環(huán)保并表，全年業(yè)績略超預(yù)期。傳統(tǒng)泵類業(yè)務(wù)通過提高大流量、高附加值、高可靠性、高科技含量的離心泵及成套設(shè)備占比，完善產(chǎn)品系列，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，同時積極推進(jìn)營銷網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)張，2015年實現(xiàn)銷售收入16.63億元，同比增長7.55%，毛利率提升至41.22%。金山環(huán)保于11月開始并表，報告期內(nèi)貢獻(xiàn)收入2.56億元，占年度總收入比13.15%，其中BOT特許經(jīng)營類占比為11.08%，設(shè)備銷售及安裝占比1.14%，水處理綜合方案占比為0.87%。2015年金山環(huán)保全年實現(xiàn)銷售收入5.22億元，期末未完成訂單量充足。
收購金山環(huán)保及中咨華宇，打通環(huán)保上下游產(chǎn)業(yè)鏈。公司擬以9.28億元現(xiàn)金購買中咨華宇剩余70%股權(quán)，標(biāo)志著南方泵業(yè)上下游一體化新業(yè)務(wù)模式的完成--中咨華宇負(fù)責(zé)環(huán)保技術(shù)方案設(shè)計，金山環(huán)保負(fù)責(zé)具體實施，南方泵業(yè)負(fù)責(zé)提供所有水處理設(shè)備和較好的現(xiàn)金流保證。未來將致力于污水處理、污泥處置業(yè)務(wù)，并適時進(jìn)軍固廢、危廢處置及土壤修復(fù)等領(lǐng)域，在相對輕資產(chǎn)的前提下，整體結(jié)合資金融通、運營管理等方面的優(yōu)勢，并發(fā)揮各環(huán)保子公司的協(xié)同性，推動銷售大幅增長，后續(xù)訂單值得期待。
改名為"中金環(huán)境"，預(yù)示公司發(fā)展進(jìn)入新階段。預(yù)計后續(xù)將充分利用現(xiàn)有資金、并購基金和上市公司平臺，在環(huán)保行業(yè)或有進(jìn)一步的資本及產(chǎn)業(yè)合作，來推動其輕資產(chǎn)模式環(huán)保業(yè)務(wù)的快速發(fā)展。
業(yè)績預(yù)測及投資建議：整體來看公司戰(zhàn)略思路清晰，聚焦城市污水處理和凈水處理的裝備和技術(shù)服務(wù)，推進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈整合及并購成長，創(chuàng)新更多業(yè)績增長點?？紤]金山環(huán)保業(yè)績，預(yù)計2016-17年整體凈利潤為4.8和6.8億元，目前市值約130億元，仍有進(jìn)一步上升空間，維持"買入"評級。
風(fēng)險提示：新產(chǎn)品、新業(yè)務(wù)整合進(jìn)度低于預(yù)期。
|
|
