>> 華泰證券-南方泵業(yè)(300145)：受益金山環(huán)保并表，全年業(yè)績略超預(yù)期-160301
| 上傳日期： |
2016/3/1 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
章誠，肖群稀，秦瑞 |
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立足于不銹鋼沖壓焊接離心泵，提升大流量、高附加值、高可靠性、高科技含量的離心泵及成套設(shè)備占比，完善產(chǎn)品系列，報告期內(nèi)泵類業(yè)務(wù)同比增長約10%，市占率繼續(xù)上升；積極建設(shè)擴張營銷網(wǎng)絡(luò)，開拓產(chǎn)品新應(yīng)用，逐步增強中水回用、污水處理、海水淡化、自來水凈化供水等方面市場參與度，未來業(yè)績上升空間依然巨大。
金山環(huán)保并表增厚8000 萬凈利潤，是業(yè)績超預(yù)期的核心原因。在主要原材料采購價格處于相對低位、費用有效控制的同時，自11 月起金山環(huán)保納入合并報表，其業(yè)務(wù)進展順利，盈利情況較好，對公司業(yè)績貢獻較大。
整體來看公司戰(zhàn)略思路清晰，將繼續(xù)聚焦城市污水處理和凈水處理的裝備和技術(shù)服務(wù)，推進產(chǎn)業(yè)鏈整合及并購成長，創(chuàng)新更多業(yè)績增長點。我們堅定看好南泵未來發(fā)展前景，具體邏輯如下：1、前期收購的江蘇金山環(huán)保定位于工業(yè)污水、污泥處理等的技術(shù)設(shè)計、裝備制造業(yè)務(wù)，將與南方泵業(yè)的資金、渠道、裝備制造優(yōu)勢有效結(jié)合明年業(yè)績或超預(yù)期。2、擬收購的華宇環(huán)保專業(yè)從事環(huán)保技術(shù)咨詢與運營管理，在環(huán)保設(shè)計、環(huán)保治理、環(huán)境評估等領(lǐng)域擁有國內(nèi)首屈一指的實力和經(jīng)驗，有望導(dǎo)入大量潛在訂單，未來將有助于公司開展“環(huán)保醫(yī)院”業(yè)務(wù)模式。3、首個水處理PPP項目訂單落地，標志南方泵業(yè)上下游一體化新業(yè)務(wù)模式的開始——擬收購的北京中咨華宇負責(zé)環(huán)保技術(shù)方案設(shè)計，金山環(huán)保負責(zé)具體實施，南方泵業(yè)負責(zé)提供所有水處理設(shè)備。該模式將為公司在相對輕資產(chǎn)的前提下推動銷售大幅增長，后續(xù)訂單值得期待。4、第二期員工持股計劃彰顯發(fā)展堅定信心，成交價格為44.45 元/股，目前市值已具備投資價值。
業(yè)績預(yù)測及投資建議：金山環(huán)保業(yè)績承諾是2016-17 年度稅后凈利潤分別不低于1.9 和3.0 億元?？紤]金山環(huán)保并表，南方泵業(yè)2016-17 年整體凈利潤或達4.8 和6.8 億元元，堅定建議買入。
風(fēng)險提示：新產(chǎn)品、新業(yè)務(wù)整合進度低于預(yù)期。
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