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    2015 年業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)得益于軍民多領(lǐng)域拓展帶來(lái)的收入增長(zhǎng)，且期間費(fèi)用率下降。公司收入增長(zhǎng)較大主要是軍工業(yè)務(wù)較快增長(zhǎng)；國(guó)內(nèi)新能源汽車爆發(fā)式增長(zhǎng)帶來(lái)的新能源汽車行業(yè)相關(guān)連接器需求爆發(fā)，15 年訂單同比增長(zhǎng)2 倍；國(guó)際市場(chǎng)訂貨同比增長(zhǎng)34%；深圳翔通2014 年11 月并入，業(yè)績(jī)的影響主要在2015 年，對(duì)公司光器件和其他產(chǎn)品的快速增長(zhǎng)帶來(lái)較大支撐。產(chǎn)品毛利率略升0.9 個(gè)百分點(diǎn)，期間費(fèi)用率下降0.69 個(gè)百分點(diǎn)。參股中航海信光電業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)31%，帶來(lái)投資收益增長(zhǎng)。
    2016 年公司主要關(guān)注（1）新能源汽車連接器、軍工業(yè)務(wù)；（2）外向并購(gòu)、國(guó)企改革。我們判斷公司16 年軍工業(yè)務(wù)仍將保持穩(wěn)步增長(zhǎng)，一方面軍工業(yè)務(wù)將會(huì)受益于十三五期間國(guó)防裝備需求的逐步釋放，另外一方面公司新產(chǎn)品研發(fā)不斷推進(jìn)將帶來(lái)新的增長(zhǎng)點(diǎn)；民品方面如軌道交通領(lǐng)域連接器、新能源汽車連接器的旺盛需求以及醫(yī)療齒科產(chǎn)品市場(chǎng)化推進(jìn)帶來(lái)的增長(zhǎng)。近幾年公司不斷進(jìn)行著市場(chǎng)化并購(gòu)、合作合資，有利于公司多元發(fā)展和提升市場(chǎng)化程度，提升公司未來(lái)的盈利水平和發(fā)展空間。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議：我們預(yù)計(jì)公司16-18 年EPS1.16，1.38，1.64 元，對(duì)應(yīng)16 年EPS 的估值水平約為31 倍。考慮到公司在軍民品業(yè)務(wù)上的拓展能力、軍工集團(tuán)雄厚的背景以及并購(gòu)整合的行業(yè)大趨勢(shì)，長(zhǎng)期看好公司的發(fā)展前景，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：由于成本等因素影響，毛利率可能有下滑風(fēng)險(xiǎn)；并購(gòu)公司的業(yè)績(jī)改善如果不達(dá)預(yù)期，可能會(huì)影響合并公司業(yè)績(jī)。