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    軍品需求較旺有助公司收入維持較快增長(zhǎng)。公司為我國(guó)海、陸、空、天、電子等各軍種提供連接器等產(chǎn)品，軍品收入約占公司總收入的50%。預(yù)計(jì)未來5-10 年軍費(fèi)投入總規(guī)模將維持8%以上復(fù)合增速，武器裝備采購(gòu)?fù)度朐鏊偬嵘??；谖覈?guó)面臨的地區(qū)安全形勢(shì)及未來作戰(zhàn)方式向信息化轉(zhuǎn)變，?？哲姾托畔⒒b備的復(fù)合增速將有望達(dá)到15%-20%。公司軍品中?？哲娧b備占據(jù)較大份額，將有望顯著受益。
    民品業(yè)務(wù)：通信業(yè)務(wù)增速趨于穩(wěn)定，新能源汽車業(yè)務(wù)處于高速成長(zhǎng)期，醫(yī)療設(shè)備取得顯著進(jìn)展。通信業(yè)務(wù)方面，微波產(chǎn)品發(fā)展較快，但隨著通信行業(yè)投資走下增速高峰，預(yù)計(jì)未來收入將趨于持平或略有增長(zhǎng)。公司在新能源汽車連接器已進(jìn)入比亞迪、江淮、宇通等品牌的配套體系；受益于行業(yè)爆發(fā)式增長(zhǎng)，新能源汽車業(yè)務(wù)全年訂單4.6 億元，同比增長(zhǎng)2 倍，成為公司的第二大民品業(yè)務(wù)。此外，公司在醫(yī)療設(shè)備、雕牙機(jī)和陶瓷模塊領(lǐng)域也取得長(zhǎng)足發(fā)展，收入有望實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。
    確保內(nèi)生增長(zhǎng)，持續(xù)展開資本運(yùn)作。富士達(dá)已在新三板掛牌，關(guān)注公司外延式收購(gòu)步伐。此前公司披露了控股子公司中航富士達(dá)在新三板掛牌交易的公告。富士達(dá)在新三板掛牌有助于公司融資渠道的進(jìn)一步拓展，增強(qiáng)富士達(dá)的品牌價(jià)值并促進(jìn)市場(chǎng)開拓，提升公司資產(chǎn)價(jià)格。此外，公司近年來加快外延式收購(gòu)的步伐，先后收購(gòu)沈陽(yáng)興華、中航富士達(dá)、翔通光電，并在去年年初通過設(shè)立合資公司方式實(shí)現(xiàn)對(duì)深圳鑫達(dá)億通的收購(gòu)。我們認(rèn)為通過并購(gòu)做大是連接器行業(yè)的行業(yè)特征，未來中航光電有望繼續(xù)加快外延式并購(gòu)步伐，通過外延式并購(gòu)實(shí)現(xiàn)公司規(guī)模和利潤(rùn)的快速增長(zhǎng)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。軍品交付進(jìn)度不達(dá)預(yù)期；新能源汽車訂單不達(dá)預(yù)期，通信領(lǐng)域投資大幅下滑等。
    盈利預(yù)測(cè)、估值及投資評(píng)級(jí)?；诠拘履茉雌嚇I(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)、軍品持續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng)，我們上調(diào)公司2016/17 年EPS 預(yù)測(cè)至1.19/1.49 元（原預(yù)測(cè)1.05/1.32 元），給予公司2018 年1.85 元的EPS 預(yù)測(cè)?？紤]到未來2-3 年軍品繼續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)、公司由部件供應(yīng)商向系統(tǒng)級(jí)產(chǎn)品供應(yīng)商轉(zhuǎn)型、新能源汽車業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)、通信業(yè)務(wù)趨于穩(wěn)健以及公司外延式增長(zhǎng)預(yù)期，維持公司“增持”評(píng)級(jí)。