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    募投項(xiàng)目投產(chǎn)及并購(gòu)帶來(lái)收入高增長(zhǎng)
    光電技術(shù)產(chǎn)業(yè)基地項(xiàng)目、新能源及電動(dòng)車(chē)線(xiàn)纜總成產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、飛機(jī)集成安裝架產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目三個(gè)項(xiàng)目規(guī)劃產(chǎn)能分別為1525 百萬(wàn)元、460 百萬(wàn)元、149.92 百萬(wàn)元，三個(gè)項(xiàng)目從2014 年下半年開(kāi)始陸續(xù)進(jìn)入產(chǎn)能釋放期。其中光電技術(shù)產(chǎn)業(yè)基地項(xiàng)目在2014 年底就完成了85%的投資，2015 年中報(bào)投資完成，3 季度產(chǎn)能進(jìn)入完全釋放期，是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主力；新能源及電動(dòng)車(chē)線(xiàn)纜總成產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目產(chǎn)能擴(kuò)充至7.2 億/年，也是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要助力，Q3 電動(dòng)汽車(chē)連接器業(yè)務(wù)累計(jì)收入估計(jì)約2 億元；此外，還有2014 年底并表的翔通光電，共同帶來(lái)的收入的高增長(zhǎng)。
    產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善 毛利率提高
    產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善一是高毛利的軍品占比提高，軍品占比提高約5%，報(bào)告期軍品占比提高到約60%，2014 年軍品占比約55%；二是民品中高毛利的電動(dòng)汽車(chē)連接器占比提高，電動(dòng)汽車(chē)連接器毛利率約20%，顯著高于此前民品主力通信產(chǎn)品約13%的毛利率，同時(shí)收入占比由2014 年全年的約6%提高到201Q3 的約15%。
    期間費(fèi)用控制較好
    公司Q3 單季銷(xiāo)售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用分別為54.16、143.24、10.97 百萬(wàn)元，同比增速分別為17.00%、25.03%、16.63%，都顯著低于同期收入增速，期間費(fèi)用率同比下降1.90 個(gè)百分點(diǎn)，期間費(fèi)用控制較好。
    現(xiàn)金流量減少1.83 億元 但現(xiàn)金充足
    Q3 單季現(xiàn)金流量減少1.83 億元，其中經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)、籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量分別減少0.51、0.45、0.88 億元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金減少主要是由于購(gòu)買(mǎi)商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金，籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量減少主要是由于購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金，籌資活動(dòng)現(xiàn)金流減少主要是因?yàn)閮攤Ц兜默F(xiàn)金。但公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額9.18 億元，現(xiàn)金充足。
    后續(xù)成長(zhǎng)可期
    軍品方面，預(yù)計(jì)行業(yè)規(guī)模增速15%，公司龍頭地位顯著，未來(lái)3 年軍品收入增速20%以上；民品方面，在電動(dòng)汽車(chē)業(yè)務(wù)的強(qiáng)力拉動(dòng)及并購(gòu)?fù)苿?dòng)下，未來(lái)3 年民品收入增速約25%以上，公司未來(lái)3 年收入在22%以上。
    盈利預(yù)測(cè)及估值
    上調(diào)公司2015-2017 年歸屬凈利潤(rùn)增速分別為72.41%、26.74%、25.93%，EPS（攤?。┓謩e為0.97、1.23、1.55，對(duì)應(yīng)27 日的PE 分別為42.60X、33.61X、26.69X，公司估值相對(duì)中小板、軍工板塊均屬于較低水平，而業(yè)績(jī)?cè)鏊亠@著強(qiáng)于中小板、軍工行業(yè)整體水平，提高到買(mǎi)入評(píng)級(jí)。