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    投資要點：
    首次覆蓋給予 “增持”評級，目標(biāo)價25.60元。市場認(rèn)為檢測改革對公司的積極影響有限，我們認(rèn)為改革動力充分，釋放空間巨大，華測檢測作為國內(nèi)綜合性檢測龍頭將深度受益。預(yù)計公司16-17 年凈利潤為2.44/3.25 億元，對應(yīng)EPS 為0.64/0.85 元。參考可比公司16 年平均預(yù)測市盈率，并考慮公司行業(yè)龍頭地位，給予40 倍PE，目標(biāo)價25.60 元，“增持”評級。
    市場放開動力充足，綜合服務(wù)是核心優(yōu)勢。市場對檢測改革原因認(rèn)識不足，繼而對檢測行業(yè)放開程度存疑；我們認(rèn)為改革理由充分，一是國有機(jī)構(gòu)檢測能力有限，二是國有機(jī)構(gòu)希望分散承擔(dān)的主體責(zé)任和風(fēng)險，所以改革會釋放巨大空間。市場低估了華測檢測的綜合性服務(wù)能力；我們認(rèn)為檢測行業(yè)未來將升級為“過程監(jiān)管”，要求企業(yè)具有提供檢測、體系認(rèn)證等綜合服務(wù)能力。公司正在嘗試客戶的供應(yīng)鏈綜合管理服務(wù)，效果良好。目前，公司在改革中已有斬獲：玩具類檢測等入選強(qiáng)制檢測指定名單，后續(xù)強(qiáng)檢市場拓展確定性增加；成立并購基金，積極準(zhǔn)備收購改革釋放的優(yōu)質(zhì)國有資源。
    新增多項業(yè)務(wù)，業(yè)績增量即將實現(xiàn)。改革后政府各部門檢測規(guī)模精簡，公司多項業(yè)務(wù)迎來增量機(jī)會：食品檢測將受益政府持續(xù)增加監(jiān)控力度；環(huán)境檢測網(wǎng)絡(luò)多地布局，與地方政府合作，建立“運輸半徑”優(yōu)勢。醫(yī)藥CRO 項目取得GLP 認(rèn)證，開始貢獻(xiàn)業(yè)績；攜手愛基因建立基因檢測中心，業(yè)務(wù)有望進(jìn)一步外延。
    催化劑：新業(yè)務(wù)入選強(qiáng)檢指定名單，生命科學(xué)業(yè)務(wù)放量。
    核心風(fēng)險：新業(yè)務(wù)投產(chǎn)業(yè)績不及預(yù)期。