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公司2015 年實(shí)現(xiàn)收入20.24 億元，同增5.97%，歸屬凈利潤10.21 億元，同增102.14%，略超市場預(yù)期。隨著控股股東股權(quán)處理問題塵埃落地，公司混合所有制改革有望穩(wěn)步推進(jìn)、經(jīng)營效率逐步提升；同時(shí)隨著資本規(guī)模以及業(yè)務(wù)范圍的不斷擴(kuò)大，融資租賃業(yè)務(wù)將維持高速增長。維持公司2016/2017 年的EPS 預(yù)測為0.67/0.83元，維持目標(biāo)價(jià)10.01 元。
    控股股東股權(quán)處理問題塵埃落地，造紙業(yè)務(wù)盈利能力有望不斷提升。公司2015 年造紙收入增長0.54%，毛利率由4.06%提升至22.89%，隨著產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的改善以及混合所有制的推進(jìn)，公司造紙業(yè)務(wù)的盈利能力將不斷改善。2015 年11 月，公司公告控股股東晨鳴控股對金鑫投資持有的晨鳴控股的26.5%的股票做減資處理，股權(quán)處理問題塵埃落定。減資完成后，壽光國資委持有的晨鳴控股的股權(quán)降到50%以下，這將使公司未來的某些審批流程得以簡化。
    規(guī)模和業(yè)務(wù)范圍不斷擴(kuò)大，融資租賃業(yè)務(wù)有望維持高速增長。2015 年公司融資租賃業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)凈利潤6.19 億元，同比增長636.17%。隨著公司22.5億規(guī)模優(yōu)先股發(fā)行完畢以及晨鳴租賃不超過30 億元的公司債券和中期票據(jù)提上日程，融資租賃業(yè)務(wù)規(guī)模有望不斷擴(kuò)大。同時(shí)晨鳴租賃在青島成立子公司，注冊資本50 億元（根據(jù)實(shí)際需要分期到位），融資租賃業(yè)務(wù)范圍和區(qū)域不斷擴(kuò)大，我們預(yù)計(jì)2016 年公司融資租賃業(yè)務(wù)仍將維持高速增長。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：跨界經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)、造紙主業(yè)基本面出現(xiàn)波動。