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    公司基建主業(yè)收入增速5.29%，物貿(mào)業(yè)務(wù)的主動(dòng)調(diào)整致使其他業(yè)務(wù)板塊收入下滑30%。公司基建板塊營(yíng)收5350 億元，同比增長(zhǎng)5.29%，其中鐵路、公路、市政分別貢獻(xiàn)收入2187億、853 億、2310 億,對(duì)應(yīng)增速1.3%、4.4%、9.7%，主業(yè)增速平穩(wěn)。公司對(duì)物資貿(mào)易板塊進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整（調(diào)整前毛利率2.05%），圍繞公司內(nèi)部集中采購(gòu)開展業(yè)務(wù)，穩(wěn)健對(duì)外經(jīng)營(yíng)，使得物貿(mào)業(yè)務(wù)收入同比減少183 億元，帶來其他業(yè)務(wù)板塊收入下滑30%。
    公司綜合業(yè)務(wù)毛利率10.72%，與去年同期相比下滑0.14 個(gè)百分點(diǎn)，期間費(fèi)用率降低0.19個(gè)百分點(diǎn)，凈利率提升0.15 個(gè)百分點(diǎn)。除其他業(yè)務(wù)板塊毛利率出現(xiàn)8.27 個(gè)百分點(diǎn)提升外，基建、制造、房地產(chǎn)等業(yè)務(wù)毛利率出現(xiàn)小幅下滑。個(gè)別鐵路虧損致使基建板塊毛利率略微下滑0.15 個(gè)百分點(diǎn)，部分二三線城市房地產(chǎn)項(xiàng)目降價(jià)促銷使得房地產(chǎn)業(yè)務(wù)毛利率下滑4.43個(gè)百分點(diǎn)。2015 年公司期間費(fèi)用率同比下降0.19 個(gè)百分點(diǎn)，費(fèi)用控制出色，其中財(cái)務(wù)費(fèi)用率較上年同期下降0.23 個(gè)百分點(diǎn)，主要源于非公開發(fā)行股票和永續(xù)債券使得公司帶息負(fù)債總量比去年降低，2015 年國(guó)家五次降息，貸款利率處于較低水平。
    公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額較去年同期多流入111.12 億元，現(xiàn)金流大為提升。2015 年公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~305.58 億元，較上年同期多流入111.12 億元，收現(xiàn)比98.6%，較去年同期提升2.7 個(gè)百分點(diǎn)，現(xiàn)金流大為提升。造成這一現(xiàn)象的原因一方面來自于宏觀層面穩(wěn)增長(zhǎng)的需求致使業(yè)主項(xiàng)目結(jié)算速度提升，現(xiàn)金回款加快，另一方面也體現(xiàn)出公司積極實(shí)施現(xiàn)金流管理規(guī)劃，應(yīng)收款和存貨的清收清欠取得了較好成效。
    四季度訂單集中落地致使公司新簽訂單總額同比增長(zhǎng)2.4%。2015 年度公司新簽訂單9570億元，其中Q4 單季度新簽訂單4055 億元，單季同比增長(zhǎng)23%，四季度訂單的集中落地帶來全年訂單總額同比增長(zhǎng)2.4%，與前三季8.9%的訂單下滑相比大為好轉(zhuǎn)。公司全年基建業(yè)務(wù)新簽合同額7688.7 億元，同比增加8.6%，其中鐵路新簽2858 億元，市政新簽3932 億元，同比分別增長(zhǎng)14.8%、7.8%，公路合同新簽899 億元，同比下滑5.1%。截至2015 年底，公司未完成合同額總計(jì)18,020 億元，助力未來業(yè)績(jī)成長(zhǎng)。
    上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，維持增持評(píng)級(jí)：公司新簽訂單趨勢(shì)良好，上調(diào)公司16 年-18 年凈利潤(rùn)至145.9億/170.6 億/196.4 億（原值138.8 億/162.3 億/186.6 億），增速分別為19%/17%/15%； PE分別為13X/12X/10X ，維持增持評(píng)級(jí)。