>> 信達證券-中航光電（002179.sz）業(yè)績增長超預(yù)期-160401
| 上傳日期： |
2016/4/1 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
范海波，劉磊 |
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業(yè)績超出我們的預(yù)期。
點評：
集團協(xié)同發(fā)展見成效，母子公司業(yè)績大增。報告期內(nèi)中航光電的核心連接器業(yè)務(wù)銷售收入達31.80 億元，同比增長43.37%。
該業(yè)務(wù)收入增速超出市場預(yù)期且毛利率保持穩(wěn)定，奠定了2015 年公司業(yè)績大幅增長的基礎(chǔ)。控股及參股子公司業(yè)績良好，合計貢獻營業(yè)收入13 億元，占比達28%。其中沈陽興華實現(xiàn)銷售收入6.67 億元，同比增長25%，凈利潤為0.23 億元；翔通光電銷售收入1.90 億元，同比增長49%，凈利潤為0.25 億元；中航海信銷售收入為1.12 億元，凈利潤為0.54 億元；中航富士達實現(xiàn)收入4.51 億元，凈利潤為0.44 億元。另外，中航富士達于2016 年2 月在新三板掛牌。
產(chǎn)業(yè)鏈橫向拓展，打造全球領(lǐng)先的互聯(lián)方案提供商。中航光電瞄準高端互聯(lián)技術(shù)，加大研發(fā)投入，打造國際領(lǐng)先的互聯(lián)核心技術(shù)和工藝能力，研發(fā)投入占營業(yè)收入比例穩(wěn)步提升。報告期內(nèi)，公司主動謀劃進入消費電子領(lǐng)域，與深圳市鑫達億通精密電子有限公司共同出資新設(shè)并控股中航光電精密電子（深圳）有限公司（中航光電占注冊資本51%），未來將整合民用資源服務(wù)防務(wù)市場。2016 年初，中航光電擬出資2550 萬元，與江蘇永昇空間有限公司和自然人王建明合資新設(shè)公司（中航光電占注冊資本的51%），旨在提升公司流體互聯(lián)系統(tǒng)的核心能力，未來在防務(wù)、通訊、新能源汽車、軌交等領(lǐng)域為用戶提供流體互聯(lián)解決方案。
抓住國家高端裝備的發(fā)展機遇，加速產(chǎn)品線擴張。2016 年初，基于對我國國防軍工、裝備制造、民用飛機、軌道交通、新能源汽車等領(lǐng)域的良好預(yù)期，中航光電計劃自籌資金10.24 億元實施新技術(shù)產(chǎn)業(yè)基地項目，主要建設(shè)內(nèi)容為液冷、光有源及光電設(shè)備、高速背板及新能源電動汽車配套產(chǎn)品等與高端裝備相關(guān)的業(yè)務(wù)。公司已選址完畢并計劃于2016 年12月開工建設(shè)，2019 年建成投產(chǎn)。項目達產(chǎn)后預(yù)計新增銷售收入13.75 億元，新增利潤總額2.17 億元。
盈利預(yù)測及評級：我們預(yù)計2016 年至2018 年中航光電的歸母凈利潤分別為7.19 億元、9.17 億元和11.61 億元，對應(yīng)的EPS 為1.19 元/股、1.52 元/股和1.93 元/股。我們維持對中航光電的 “買入”評級。
風險因素：原材料或人力成本上漲可能降低產(chǎn)品毛利率；公司向高端互聯(lián)領(lǐng)域拓展不達預(yù)期。
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