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公司全年研發(fā)支出為5673 萬元，占營業(yè)收入的比重達(dá)到13.32%，并且全部計(jì)入當(dāng)期損益。公司預(yù)計(jì)2016 年一季度凈利潤為0-400 萬元，和2015 年同期基本持平；若考慮到股權(quán)激勵(lì)的費(fèi)用攤銷，預(yù)計(jì)實(shí)際的經(jīng)營性利潤將超過1000 萬。
    公司在上市后加大了區(qū)域擴(kuò)張的力度。2015 年公司在重慶、天津設(shè)立子公司，并收購了杭州吾桐樹醫(yī)療科技有限公司10%股份。
    公司華東地區(qū)收入占比從58%下降到55%，西北地區(qū)收入同比增速超過100%，均反映出公司在跨區(qū)域擴(kuò)展的進(jìn)展。未來公司將繼續(xù)通過內(nèi)生和外延的模式擴(kuò)大區(qū)域擴(kuò)張的力度，將公司的技術(shù)和規(guī)模優(yōu)勢(shì)復(fù)制到全國。
    公司的發(fā)展戰(zhàn)略是在軟件開發(fā)的基礎(chǔ)上，積極開展信息系統(tǒng)運(yùn)維服務(wù)業(yè)務(wù)，并努力開拓基于大數(shù)據(jù)的區(qū)域醫(yī)療衛(wèi)生信息平臺(tái)運(yùn)營業(yè)務(wù)。公司已經(jīng)在中山市啟動(dòng)了首個(gè)區(qū)域醫(yī)療信息平臺(tái)建設(shè)運(yùn)營項(xiàng)目，為下一步區(qū)域性信息化運(yùn)營業(yè)務(wù)的開展奠定了良好的基礎(chǔ)。我們認(rèn)為中山項(xiàng)目模式未來有望復(fù)制到其他省市，成為公司由軟件向運(yùn)營轉(zhuǎn)型的標(biāo)志性事件。未來公共衛(wèi)生信息化將成為公司發(fā)展的重要支點(diǎn)。
    預(yù)計(jì)公司2016、2017 年eps 分別為0.99 元和1.24 元，對(duì)應(yīng)PE分別為137 和109 倍。公司未來有望引導(dǎo)醫(yī)療信息化市場(chǎng)的整合，2016 年將逐步進(jìn)入業(yè)績釋放期。給予公司“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競爭造成毛利率下滑，新業(yè)務(wù)開拓不達(dá)預(yù)期