>> 中泰證券-創(chuàng)業(yè)軟件(300451)-中山項目順利推進,互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療運營值得期待-160203
| 上傳日期： |
2016/2/3 |
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pdf 共9頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
李振亞 |
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中山市區(qū)域衛(wèi)生信息平臺實現(xiàn)了中山市人民醫(yī)院、中山市中醫(yī)院、中山市博愛醫(yī)院、中山市小欖人民醫(yī)院四家三甲醫(yī)院的健康信息互聯(lián)互通和多渠道預(yù)約，群眾可利用微信、APP、網(wǎng)站、電話等渠道預(yù)約掛號，方便群眾就醫(yī)。后續(xù)其他面向C 端的醫(yī)療服務(wù)運營模式有望進一步落地。在中山項目落地以及商業(yè)模式進一步探索的同時，公司一方面借助中山市醫(yī)療服務(wù)運營項目所打造的標(biāo)桿效應(yīng)，另一方面憑借通過多年醫(yī)療信息化業(yè)務(wù)拓展與當(dāng)?shù)蒯t(yī)療衛(wèi)生行政部門保持的緊密的業(yè)務(wù)合作關(guān)系，正在積極推進醫(yī)療服務(wù)運營項目在其他區(qū)域的橫向復(fù)制。
中山項目是公司作為傳統(tǒng)醫(yī)療信息化解決方案提供商，向互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療服務(wù)運營業(yè)務(wù)突破的重要舉措。公司在中山項目建設(shè)完成之后擁有10 年的特許運營權(quán)，計劃通過平臺數(shù)據(jù)入口并結(jié)合其他醫(yī)療服務(wù)機構(gòu)，面向當(dāng)?shù)匦l(wèi)生局等醫(yī)療行政部門，醫(yī)院、社區(qū)衛(wèi)生中心等醫(yī)療機構(gòu)，保險、藥廠等第三方機構(gòu)以及城市居民等幾類不同用戶，在實現(xiàn)平臺基礎(chǔ)功能之上，提供網(wǎng)絡(luò)醫(yī)療、藥品交易、醫(yī)療保險、保健品業(yè)務(wù)、廣告運營相關(guān)醫(yī)療服務(wù)。中山模式的意義在于公司能夠卡位政府醫(yī)療核心資源，掌握平臺包含居民健康檔案和電子病歷兩大醫(yī)療數(shù)據(jù)信息，能有效衍生出面向G 端的政府服務(wù)購買，面向B 端的藥品交易、廣告運營業(yè)務(wù)以及面向C 端的醫(yī)保控費、網(wǎng)絡(luò)問診等相關(guān)業(yè)務(wù)。
在政策和需求驅(qū)動下醫(yī)療信息化建設(shè)仍處于景氣上升期，未來幾年在醫(yī)院端電子病歷、移動醫(yī)療、遠程醫(yī)療、醫(yī)學(xué)影像等系統(tǒng)的部署將成為行業(yè)主要增長點，預(yù)計行業(yè)將保持在15%-20%左右的增速；同時我國各地市區(qū)域醫(yī)療信息化平臺招投標(biāo)正在快速展開，預(yù)計未來幾年公共衛(wèi)生信息化將保持在20%-30%的高速增長。同時醫(yī)療信息化行業(yè)經(jīng)過近二十年發(fā)展，技術(shù)與規(guī)模壁壘不斷提升，重心已經(jīng)從原有的HIS 系統(tǒng)進入到當(dāng)前技術(shù)相對復(fù)雜的電子病歷，醫(yī)學(xué)影像等系統(tǒng)的建設(shè)，同時地市級區(qū)域公共衛(wèi)生平臺項目的招標(biāo)也基本上把新進入者以及區(qū)域型的小集成商擋在門外，預(yù)計行業(yè)一線廠商地位將愈加穩(wěn)固。目前行業(yè)已經(jīng)進入跑馬圈地與深耕細作并舉的時期。同時以衛(wèi)寧、萬達為代表的一線企業(yè)和上市平臺的并購整合正在不斷加快，預(yù)計未來市場份額將逐漸向以公司為代表的行業(yè)龍頭公司集中。
盈利預(yù)測和投資建議：我們預(yù)計公司15、16、17 年實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤分別為0.53、0.69、0.89 億元，分別同比增長12%、30%、29%，2015-2017 年EPS 分別為0.76、0.99、1.27 元/股。基于公司在醫(yī)療信息化領(lǐng)域的領(lǐng)先地位和良好發(fā)展趨勢，未來有望受益行業(yè)集中度提升趨勢，同時，公司試水互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療，有望開啟面向C 端的醫(yī)療服務(wù)，實現(xiàn)由醫(yī)療信息化解決方案提供商向醫(yī)療服務(wù)提供商的轉(zhuǎn)型?？傮w來看，我們認(rèn)為公司未來蘊含較大發(fā)展?jié)摿巴顿Y價值，且后續(xù)將大概率復(fù)制同業(yè)上市公司的成長路徑，并購整合的進度不斷加速。我們調(diào)整公司目標(biāo)價為160 元，對應(yīng)162X16PE，評級從“增持”上調(diào)至“買入”。
風(fēng)險提示：醫(yī)療信息化行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險，業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型不確定風(fēng)險。
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