>> 廣發(fā)證券-創(chuàng)業(yè)軟件（300451）內(nèi)生保證穩(wěn)定增長、創(chuàng)新運營開辟成長空間-160328
| 上傳日期： |
2016/3/28 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉雪峰 |
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此報告為加密報告 |
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其中，2015Q4 收入增長6%，凈利潤同比下滑2%。公司毛利率水平略有提升，達到49%。公司在收入增長的同時，保持員工人數(shù)基本不變，銷售費用下降，銷售效率有所提升。管理費用增速同樣不高9%。
收入呈結(jié)構(gòu)性調(diào)整、地區(qū)覆蓋更加均衡
2015 年公司的收入在結(jié)構(gòu)上出現(xiàn)明顯的調(diào)整，毛利率較高的應(yīng)用軟件成為發(fā)展重心，持續(xù)增長，毛利率較低的系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)已經(jīng)連年下滑。從地區(qū)上看，公司對攻守的策略選擇比較明朗，在華東和其他地區(qū)（華北、西南、東北等地）守，西北地區(qū)選擇攻，實現(xiàn)新增4324 萬收入。全國的市場覆蓋更加完善。
產(chǎn)品齊備提供扎實運營能力、上市帶來更多競爭實力
公司全國項目經(jīng)驗豐富，累計實施4000 余個醫(yī)療衛(wèi)生信息化建設(shè)項目，豐富的服務(wù)場景幫助公司在大型項目中具備相當(dāng)?shù)某薪雍吐涞啬芰?。全面的產(chǎn)品線能夠幫助公司在各類競爭中擁有集群效應(yīng)。2015 年，簽訂中山市區(qū)域衛(wèi)生信息平臺建設(shè)合同，采用PPP 模式風(fēng)險共擔(dān)，分享收益。隨著公司運營能力日趨成熟，后期有望獲得可觀收益。相比于其他已上市的行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)而言，公司此前較少有外延行為，更專注于自身的發(fā)展，尚且能夠保證其競爭力，在上市后，增加了資本方面的優(yōu)勢后，競爭力將更加凸顯。預(yù)計公司16-18 年EPS 分別為0.79 元、0.97 元、1.17 元，給予“買入”評級！
風(fēng)險提示
公司PPP 模式需承擔(dān)資金壓力；后期運營收益能力具有不確定性
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