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    支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
    商品代雞苗價(jià)格率先上漲。據(jù)博亞和訊統(tǒng)計(jì)，今年以來煙臺(tái)地區(qū)肉雞苗均價(jià)從1.55 元/羽上漲至3.9 元/羽，漲幅達(dá)到152%，最高漲幅甚至達(dá)到271%（苗價(jià)最高達(dá)到5.75 元/羽）。尤其是自春節(jié)過后，在養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄的帶動(dòng)下，雞苗價(jià)格率先上漲。1 季度煙臺(tái)地區(qū)雞苗均價(jià)3.67 元/羽，同比去年同期雞苗2.03 元/羽上漲1.64 元/羽或81%。
    單季業(yè)績實(shí)現(xiàn)扭虧。據(jù)16 年1 季度業(yè)績預(yù)告，1 季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4,000萬至6,000 萬元，比去年同期的虧損實(shí)現(xiàn)了大幅改善，公司在連續(xù)三個(gè)季度的虧損之后于1 季度實(shí)現(xiàn)盈利。
    單只盈利大幅增加。公司1 季度銷售雞苗大約為5,000 萬羽，單只盈利水平在1.1-1.2 元/羽，比去年同期-0.9 元/羽的盈利水平大幅提升，同時(shí)也在去年全年-1.57 元/羽的單只盈利水平上大幅改善。
    今年引種將跌至新低。年初至今，國內(nèi)祖代場(chǎng)僅有2 月份從科寶引種的不足一萬套，1 季度美國和法國爆發(fā)新的禽流感將使兩國復(fù)關(guān)的時(shí)間延后，我們預(yù)計(jì)時(shí)間節(jié)點(diǎn)快一點(diǎn)在3 季度末，但大概率會(huì)是在4 季度。此外，接下來行業(yè)將會(huì)大概率是按季度引種，所以全年的引種量大概在30至40 萬套內(nèi)。這意味著今年的引種量將創(chuàng)下自2000 年以來的最低水平，而過去16 年的引種均值是86 萬套。
    盈利向上，繼續(xù)強(qiáng)烈推薦。在有史以來的極度的引種收縮背景下，今年雞苗均價(jià)將會(huì)突破歷史最高價(jià)格，而這影響將持續(xù)到未來2-3 年。我們預(yù)計(jì)16、17 年商品雞苗均價(jià)達(dá)到5 元/羽和5.5 元/羽。
    評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
    引種復(fù)關(guān)帶來的短期沖擊；價(jià)格上漲后強(qiáng)制換羽的增加。
    估值
    我們預(yù)計(jì)16-17 年凈利潤分別為5.97 億元和8.29 億元，每股收益分別為1.98 元和2.74 元，對(duì)應(yīng)的市盈率分別為14.7 倍和10.6 倍，將目標(biāo)價(jià)格由35.00 元上調(diào)至46.50 元，維持買入評(píng)級(jí)。