>> 財(cái)富證券-聚光科技(300203)傳統(tǒng)監(jiān)測(cè)業(yè)務(wù)穩(wěn)健,進(jìn)軍環(huán)境治理打開成長-160401
| 上傳日期： |
2016/4/5 |
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作者： |
鄒建軍 |
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公司起步于工業(yè)過程分析系統(tǒng)，逐步向環(huán)境監(jiān)測(cè)、實(shí)驗(yàn)室分析儀器、監(jiān)測(cè)儀器運(yùn)維服務(wù)等領(lǐng)域拓展。公司2011年上市后經(jīng)過2年的增長低谷，2014年開始重回快速增長軌道。至2015年，公司收入規(guī)模達(dá)到18.33億元，同比增長48.97%，其中環(huán)境監(jiān)測(cè)系統(tǒng)、實(shí)驗(yàn)室分析儀器、工業(yè)過程分析系統(tǒng)、水利水務(wù)智能化系統(tǒng)收入分別為8.88億元、2.89億元、2.22億元、2.67億元；凈利潤為2.47億元，同比增長28.27%；扣非后凈利潤增速高達(dá)70.92%?？鄯呛髢衾麧櫾鏊佥^快主要是由于公司2013年底收購深圳東深電子，因東深電子業(yè)績(jī)超過承諾業(yè)績(jī)公司一次性多支付6400萬元計(jì)入營業(yè)外支出所致。
受益于政策推動(dòng)，環(huán)境監(jiān)測(cè)行業(yè)將繼續(xù)保持快速發(fā)展態(tài)勢(shì)。"十三五"期間我國將加大力度推動(dòng)環(huán)境數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。根據(jù)《生態(tài)環(huán)境大數(shù)據(jù)建設(shè)總體方案》，未來5年我國將建立全國統(tǒng)一的實(shí)時(shí)在線環(huán)境監(jiān)控系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)生態(tài)環(huán)境質(zhì)量、重大污染源、生態(tài)狀況監(jiān)測(cè)監(jiān)控全覆蓋。公司在空氣質(zhì)量監(jiān)測(cè)（PM10、PM2.5）、煙氣監(jiān)測(cè)、水質(zhì)監(jiān)測(cè)等領(lǐng)域均具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，未來有望顯著受益環(huán)境大數(shù)據(jù)及智慧環(huán)保的建設(shè)。2015年12月，公司簽約江蘇省如東沿海經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)"環(huán)境監(jiān)控預(yù)警和風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)急管理信息化平臺(tái)"項(xiàng)目，為公司未來開拓智慧環(huán)境項(xiàng)目取得良好開端。
拓展環(huán)境治理領(lǐng)域，打開公司成長空間。公司未來擬在環(huán)境治理、海綿城市建設(shè)等領(lǐng)域拓展業(yè)務(wù)，2015年已先后收購北京鑫佰利科技發(fā)展有限責(zé)任公司70%股權(quán)、寧波順程市政工程有限公司100%股權(quán)、重慶三峽環(huán)保（集團(tuán)）有限公司60%股權(quán)，其中鑫佰利、三峽環(huán)保均主營水環(huán)境治理業(yè)務(wù)，且鑫佰利側(cè)重膜技術(shù)的應(yīng)用。2015年下半年公司先后與安徽黃山市黃山區(qū)政府、河南鶴壁市山城區(qū)政府、浙江江山市政府簽署合作框架協(xié)議，擬分別在海綿城市、水環(huán)境治理、智慧環(huán)境等領(lǐng)域展開合作。我國水環(huán)境治理、海綿城市建設(shè)空間巨大，市場(chǎng)規(guī)模逾萬億。若相關(guān)項(xiàng)目落地，有望顯著打開公司成長空間。
擬定向增發(fā)，發(fā)行價(jià)28.16元/股。公司2015年8月公布非公開增發(fā)方案，擬發(fā)行數(shù)量不超過5,000 萬股，發(fā)行價(jià)格28.16 元/股，募集資金總額不超過14.08億元，其中2.31億元用于購買上海安譜實(shí)驗(yàn)科技股份有限公司55.58%的股權(quán)，剩余11.77億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。本次發(fā)行對(duì)象為李凱、姚堯土、創(chuàng)毅無限擬設(shè)立的有限合伙企業(yè)，其中李凱女士系公司實(shí)際控制人王健先生的母親，姚堯土先生系實(shí)際控制人姚納新先生的父親，股份鎖定期36個(gè)月。
若本次增發(fā)成功，公司資金實(shí)力將得到增強(qiáng)，有利于提升公司在環(huán)境治理及海綿城市建設(shè)領(lǐng)域的接單能力
盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2016/2017年?duì)I業(yè)收入分別為29.05/37.76億元，歸屬母公司凈利潤分別為4.27/5.55億元，對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.94/1.22元。給予公司2016年30-35倍PE，合理估值區(qū)間為28.25-32.96元，目前公司股價(jià)26.20元，低于定增擬實(shí)施價(jià)格，首次給予公司"推薦"評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示。環(huán)境治理項(xiàng)目推進(jìn)速度不及預(yù)期，工業(yè)過程分析系統(tǒng)需求下滑。
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