>> 廣發(fā)證券-中國中冶（601618）海外業(yè)務(wù)高速增長，國內(nèi)業(yè)務(wù)多點布局-160406
| 上傳日期： |
2016/4/6 |
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pdf 共8頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
唐笑 |
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工程承包收入逐年提高，毛利率穩(wěn)中有升
公司工程承包、房地產(chǎn)開發(fā)、裝備制造毛利率同比上升0.24 個百分點、2.41 個百分點、2.42 個百分點；去年礦產(chǎn)品價格低迷，資源開發(fā)業(yè)務(wù)虧損嚴(yán)重，今年以來價格有所回升，未來有望回到正常水平。
凈利率增速快于毛利率，處理置業(yè)子公司收益“功不可沒”15 年期間費用率相對比較平穩(wěn)，下降了0.3 個百分點。收益降息和人民幣貶值，財務(wù)費用率下降較多。資產(chǎn)減值損失波動較大，同比14 年增加了12.7 億元，影響了盈利能力。整合地產(chǎn)業(yè)務(wù)出售置業(yè)子公司為公司帶來14.8 億元的投資收益，是凈利潤增加的主要原因。
非冶金業(yè)務(wù)占比80%以上，地下管廊早有布局
近年來公司提出打造“四梁八柱”業(yè)務(wù)體系，非冶金工程逐年提高，現(xiàn)已占比83.6%。借力“十三五”規(guī)劃，地下管廊的布局有望迎來業(yè)績爆發(fā)，同時布局智慧城市、海綿城市等新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。
投資建議
隨著“十三五”規(guī)劃推進(jìn)，公司布局的地下管廊、智慧城市、美麗鄉(xiāng)村、特色主題工程開發(fā)等業(yè)務(wù)有望迎來新的業(yè)務(wù)增長點，帶來新的收入。
海外業(yè)務(wù)進(jìn)展順利，實現(xiàn)高速增長。我們預(yù)測公司2016-2018 年EPS 分別為0.29 元、0.33 元、0.37 元，維持公司A 股的“買入”評級，同時給予公司H 股“買入”評級。
風(fēng)險提示
海外訂單落地存在不確定性，新業(yè)務(wù)發(fā)展不達(dá)預(yù)期。
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