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公司于2012年借殼ST長信上市。
    ST 長信原名長安信息，主營業(yè)務(wù)為醫(yī)療器械類。目前公司控股股東為曲江旅游投資公司，持股51.7%，實(shí)際控制人為曲江文投。公司當(dāng)前主要業(yè)務(wù)范圍包括：景區(qū)運(yùn)營管理、歷史文化主題酒店管理(含餐飲管理)、旅行社、演出演藝、文化旅游商品務(wù)、園林綠化、旅游商業(yè)地產(chǎn)業(yè)務(wù)及其他新型旅游業(yè)務(wù)等。
    景區(qū)運(yùn)營管理板塊是公司核心業(yè)務(wù)，貢獻(xiàn)公司2014年62%的營業(yè)收入和84%的毛利。公司運(yùn)營管理的文化旅游景區(qū)主要包含“西安曲江大雁塔〃大唐芙蓉園”國家5A級景區(qū)，曲江海洋極地公園、西安城墻、樓觀道文化展示區(qū)、大明宮國家遺址公園等數(shù)個(gè)國家4A級景區(qū)，以及寒窯遺址公園、曲江池遺址公園、唐城墻遺址公園、唐慈恩寺遺址公園、秦二世陵遺址公園等多個(gè)文化旅游景區(qū)。景區(qū)盈利模式是傾向于輕資產(chǎn)的管理費(fèi)加收入分成的模式。
    公司酒店餐飲板塊主要包含唐華賓館酒店（首家唐文化體驗(yàn)式酒店）、芳林苑酒店、銀座商務(wù)酒店、御宴宮（仿唐御宴）、金緣閣（婚慶主題酒店）、農(nóng)博園、漢陽館餐飲（韓國料理）等的經(jīng)營。公司的業(yè)務(wù)還包括旅行社、文化旅游演出、旅游商品銷售業(yè)務(wù)和園林綠化業(yè)務(wù)等。文化旅游演出包括“夢回大唐”、水幕電影“齊天大圣”、“道夢空間”等。
    公司資質(zhì)較優(yōu)，業(yè)績相對穩(wěn)定。西安本身為旅游大市，具備較強(qiáng)的客流基數(shù)。而曲江地區(qū)相對具備濃厚的人文歷史氛圍。相比其他景區(qū)經(jīng)營，公司的優(yōu)勢是傾向于景區(qū)管理的輕資產(chǎn)模式。公司2012和2013年凈利潤分別達(dá)到7000和8500萬元。2014年業(yè)績出現(xiàn)較大幅度下滑，實(shí)現(xiàn)凈利潤2908萬元。原因之一是2014年公司未實(shí)現(xiàn)旅游商業(yè)地產(chǎn)業(yè)務(wù)收入（2013年同期旅游商業(yè)地產(chǎn)收入1.90億元）；二是公司酒店餐飲及旅游服務(wù)收入較2013年分別下降3%和24.86%。 公司業(yè)績預(yù)告2015年歸母凈利同比增50%～70%，在4362萬元~4943萬元之間。業(yè)績同比增幅較大主要源于公司下屬大唐芙蓉園景區(qū)和海洋極地公園業(yè)績增速較高。可見隨著旅游商業(yè)地產(chǎn)影響消除，公司業(yè)績有望逐漸恢復(fù)正軌。
    公司實(shí)際控制人具備豐富的文旅產(chǎn)業(yè)資源，為公司長期發(fā)展提供支撐。公司實(shí)際控制人曲江文化投資集團(tuán)產(chǎn)業(yè)鏈相對豐富，除旅游板塊外，還包括影視、演出、會展及出版等領(lǐng)域，能夠?yàn)楣疚磥戆l(fā)展提供廣泛的發(fā)展空間。
    地方政策為公司未來發(fā)展提供支持保障。陜西省及西安市多次提出國企改革規(guī)劃及方案，并審議了《關(guān)于進(jìn)一步深化國資國企改革的意見》及《關(guān)于推進(jìn)混合所有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)施意見（試行）》等政策文件。公司作為地方國企，有望通過國企改革激發(fā)活力。此外，西安亦是一帶一路的重要節(jié)點(diǎn)，亦有可能在近期獲得第三批自貿(mào)區(qū)資格。重要政策支持，亦對公司形成中長期利好。
    投資建議與盈利預(yù)測：公司目前總市值約33 億元，年經(jīng)營現(xiàn)金流超過10 億元。近期地方國企改革正在提速。除政策層面支持，旅游板塊地方國企代表嶺南控股于上周日停牌宣布進(jìn)行重大資產(chǎn)重組，擬收購大股東旗下的優(yōu)質(zhì)旅游資產(chǎn)。我們認(rèn)為在當(dāng)前國企改革和行業(yè)資本加速運(yùn)作，及大股東具備較優(yōu)的文旅資產(chǎn)條件下，公司亦有望獲得支持。預(yù)計(jì)公司2015、2016 和2017 年EPS 分別為0.25 元、0.29 元和0.35 元，對應(yīng)的PE 分別為74 倍、64 倍和54 倍，首次給予“增持”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：1）經(jīng)濟(jì)低迷；2）經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)；3）重大疫情或突發(fā)事件；4）國企改革低于預(yù)期