>> 招商證券-東方通（300379）一季度首次盈利，協(xié)同效應(yīng)顯現(xiàn)-160407
| 上傳日期： |
2016/4/7 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
劉澤晶 |
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考慮微智信業(yè)并表，中間件業(yè)務(wù)平穩(wěn)，上調(diào)16-17 年盈利預(yù)期至1.57 億/1.91 億。強烈推薦。
事件：東方通公告一季度預(yù)告扭虧為盈，預(yù)計盈利200-500 萬元，去年同期虧損589 萬元。
首次實現(xiàn)一季度盈利，協(xié)同效應(yīng)開始顯現(xiàn)。公司預(yù)計一季度收入同比上升12%，同時費用控制合理，效率提升明顯，凈利潤得到較大提升。公司15 年中間件業(yè)務(wù)經(jīng)歷組織結(jié)構(gòu)調(diào)整，政務(wù)大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)處于投入初期，整體業(yè)績并未釋放。經(jīng)過1 年磨合期，我們認為組織結(jié)構(gòu)調(diào)整基本到位，并購協(xié)同效應(yīng)預(yù)計開始顯現(xiàn)，一季度運營費用明顯下降或是明證。同時，互聯(lián)網(wǎng)政務(wù)與大數(shù)據(jù)需求逐步顯現(xiàn)，有利于中間件、大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)平穩(wěn)增長。
戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型提升外延并購預(yù)期，并表帶動業(yè)績高增。公司致力于由傳統(tǒng)中間件向軟件基礎(chǔ)平臺及移動互聯(lián)解決方案提供商轉(zhuǎn)型。并購惠捷朗、微智信業(yè)、同德一心、數(shù)字天堂，業(yè)務(wù)范圍拓展到虛擬化、移動信息化解決方案、網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化、移動中間件。我們認為公司布局并未完成，后續(xù)進一步外延預(yù)期強烈。公司管理層具有國際視野，最近并購充分體現(xiàn)其戰(zhàn)略執(zhí)行力。
管理團隊執(zhí)行力極強，平臺型公司助力并購整合：公司總經(jīng)理具有國際頂尖中間件公司高層經(jīng)歷，視野開闊。最近并購進展充分體現(xiàn)管理層團隊?wèi)?zhàn)略執(zhí)行能力。預(yù)計公司采用平臺化方式運營，提供并購標(biāo)的充分自主運營權(quán)，實現(xiàn)充分協(xié)同。
維持強烈推薦-A?？紤]微智信業(yè)16 年并表，中間件業(yè)務(wù)平穩(wěn)，我們上調(diào)其16-17 年盈利預(yù)期。預(yù)計16/17 年凈利潤分別為1.57 億/1.91 億，分別同比增長117%/22%。暫不考慮新增外延，假設(shè)定增增厚股本2276 萬，預(yù)計16/17年EPS 為1.14/1.39 元，對應(yīng)PE66/54 倍，強烈推薦。
風(fēng)險提示：外延整合不確定性
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