>> 興業(yè)證券-貴研鉑業(yè)（600459）業(yè)績低于預(yù)期，國企改革穩(wěn)步推進(jìn)-160407
| 上傳日期： |
2016/4/8 |
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pdf 共6頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
任志強(qiáng)，邱祖學(xué) |
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2015年公司主營業(yè)務(wù)收入同比增長了12.53%，從分項(xiàng)收入來看，公司貴金屬特種功能材料和貴金屬工業(yè)催化劑材料是推升公司收入增長的主要原因，其中特種功能材料收入同比增長了近41%至10.2億元，主要是由于LED蒸發(fā)金產(chǎn)品銷售業(yè)務(wù)增加；工業(yè)催化劑材料同比實(shí)現(xiàn)了109%的增長至3.38億元，主要是公司加大銷售力度，銷量增長所致。但公司機(jī)動車催化凈化器業(yè)務(wù)收入同比下降了22%至3.81億元，產(chǎn)品推廣瓶頸仍在，未來若加大產(chǎn)品的推廣力度和銷售渠道的建設(shè)，預(yù)計機(jī)動車催化劑業(yè)務(wù)仍有較大潛力。
組件新的控股平臺，國企改革穩(wěn)步推進(jìn)。近期公司公告稱控股股東將出資設(shè)立云南省金屬新材料控股有限公司，云錫控股將公司的股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)至新的平臺公司下，此次劃轉(zhuǎn)或是為未來國企改革的前奏，預(yù)計未來公司國企改革步伐將穩(wěn)步推進(jìn)。
維持公司"增持"評級。預(yù)計公司2016-2018年EPS分別為0.34、0.54和0.72元，對應(yīng)最新股價的PE分別為53、33和25倍，考慮公司未來汽車尾氣催化劑業(yè)務(wù)的發(fā)展和公司國企改革預(yù)期，維持公司"增持"評級。
風(fēng)險提示：貴金屬價格大幅波動風(fēng)險，募投項(xiàng)目低于預(yù)期風(fēng)險，催化劑業(yè)務(wù)市場開拓低于預(yù)期風(fēng)險。
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