>> 廣發(fā)證券-華孚色紡（002042）15年業(yè)績高增長,16年積極推進新業(yè)務(wù)發(fā)展-160408
| 上傳日期： |
2016/4/8 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
糜韓杰 |
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第四季度和全年凈利潤增速遠(yuǎn)超營收增速的原因1）14 年四季度棉花直補政策導(dǎo)致新舊棉花市場交替中棉花價格下跌20%以上，市場觀望情緒濃厚，訂單推遲，造成四季度銷量較大幅度下降，2）公司拆遷補償貨幣收入3929.26 萬元收款延后，在15 年才確認(rèn)收益，3）15年國內(nèi)棉花價格穩(wěn)中有降，內(nèi)外棉花價差縮小，原料采購成本有所下降，紗線毛利率提升1.19 個百分點，4）15 年實行精細(xì)化管理，期間費用下降4.42%，5）15 年獲得政策收益2.6 億元，較上年增加10%。
16 年主業(yè)預(yù)計穩(wěn)定增長，股價訴求較強
首先，公司目前產(chǎn)能135 萬錠，新疆阿克蘇二期16 萬錠已開工建設(shè)，越南二期16 萬錠啟動，其次，補貼收入隨新疆產(chǎn)能增加而增加，第三，棉價預(yù)計低位盤整，紗線價格保持穩(wěn)定，第四，第一期員工持股6 月底解禁，均價11.47 元，獲證監(jiān)會受理的22 億定增底價12.72 元，均高于目前股價。
公司16 年積極推進新業(yè)務(wù)發(fā)展，實施戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型
15 年底以自有資金5 億元成立華孚網(wǎng)鏈，打造基于互聯(lián)網(wǎng)的紡織服裝供應(yīng)鏈平臺，近期已控股設(shè)立了新疆天孚棉花供應(yīng)鏈公司和浙江菁英電商產(chǎn)業(yè)園，未來將繼續(xù)進行全產(chǎn)業(yè)布局，打造從時尚制造商向運營商轉(zhuǎn)變。
16-18 年業(yè)績分別為0.45 元/股、0.50 元/股、0.58 元/股目前股價對應(yīng)16 年市盈率24 倍，和可比公司平均水平接近，考慮到華孚網(wǎng)鏈預(yù)計未來還會有項目落地，且股價訴求較強，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
國內(nèi)外棉價出現(xiàn)下跌的風(fēng)險。新增產(chǎn)能無法消化的風(fēng)險。
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