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    ■2016 年挑戰(zhàn)和機(jī)遇并存：2015 年鋼鐵行業(yè)形勢表明中國鋼鐵產(chǎn)業(yè)已經(jīng)進(jìn)入了破的階段，下半年更是出現(xiàn)了明顯的市場化去產(chǎn)能特征。寶鋼股份作為行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者業(yè)績也受到了沖擊?！笆袌龌ギa(chǎn)能+供給側(cè)改革”意味著鋼鐵行業(yè)已進(jìn)入由破到立的階段。雖然，眼前還看不清如何立？什么是正確的立？但可以確定的是立的很多潛在條件正在形成，并有可能在不確定的時點(diǎn)快速形成突破（正如眼下的這波鋼材價(jià)格反彈超出了絕大多數(shù)人的預(yù)期一樣）。一些傳統(tǒng)的思維定勢，方式方法，經(jīng)營手法甚至企業(yè)文化原來是先進(jìn)的，有可能變得落后，成為拖累。這樣的行業(yè)特征對于寶鋼股份這樣的傳統(tǒng)領(lǐng)導(dǎo)者來說，在經(jīng)營業(yè)績和行業(yè)地位兩個維度均是挑戰(zhàn)和機(jī)遇并存。
    ■投資建議：寶鋼股份是我國鋼鐵行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、區(qū)位優(yōu)勢、人力資源和經(jīng)營管理水平均代表著行業(yè)內(nèi)最高水平。2015 年公司盈利大幅下降本身也可視為鋼鐵行業(yè)進(jìn)入變革期的特征之一。如果剔除了匯兌損失和資產(chǎn)減值，公司實(shí)際盈利降幅將大幅受窄。行業(yè)變革期對于公司這樣的傳統(tǒng)領(lǐng)導(dǎo)者來說，無論是經(jīng)營業(yè)績還是行業(yè)地位均是挑戰(zhàn)和機(jī)遇并存。湛江投產(chǎn)在2016 年和2017年大概率會拖累公司業(yè)績，但時隔多年之后公司重回內(nèi)生增長狀態(tài)，并且從長遠(yuǎn)來看，湛江極有可能成為阻擊追趕者的利器。歐冶云商在2015 年整體表現(xiàn)可圈可點(diǎn)，若是能做到合理分工，有效協(xié)同，充分發(fā)揮各自的比較優(yōu)勢，“寶鋼股份+歐冶云商”有望成為寶鋼集團(tuán)應(yīng)對行業(yè)變革的兩個拳頭。2016 年，寶鋼股份也存在業(yè)績超預(yù)期的可能性，一是外部市場環(huán)境可能超預(yù)期，二是公司計(jì)劃2016 年全方位剛性降本40 億。基于我們的中性假設(shè)，預(yù)計(jì)2016 年到2018 年公司實(shí)現(xiàn)收入1866.85 億元、2040.18 億元和2203.9 億元，每股EPS 為0.12元、0.18 元和0.23 元。繼續(xù)給予增持-A 評級，6 個月目標(biāo)價(jià)7.0 元。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：未能有效應(yīng)對行業(yè)變革中的挑戰(zhàn)。