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公司預(yù)告2016年一季度歸母凈利1785-2578 萬元，同比下降35-55%。主要因傳統(tǒng)項(xiàng)目毛利率下降、以及新業(yè)務(wù)拓展導(dǎo)致的費(fèi)用增加。
    智慧交通系統(tǒng)建設(shè)收入下降帶動(dòng)業(yè)績(jī)下滑，三大產(chǎn)業(yè)格局日趨完善。公司2015 年傳統(tǒng)智能交通系統(tǒng)建設(shè)收入同比下降20.7%，收入確認(rèn)在四季度下降明顯。在經(jīng)歷了2014 年下半年的建設(shè)高峰期后，公司智能交通管理系統(tǒng)建設(shè)2015 年增速有所放緩。加上報(bào)告期內(nèi)公司基于PPP 模式的跑馬圈地，奠定互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型基礎(chǔ)的同時(shí)導(dǎo)致費(fèi)用增加。不過公司智慧城市系統(tǒng)、公共安全系統(tǒng)收入都有較大增長(zhǎng)，三大產(chǎn)業(yè)格局日趨完善。
    智慧城市系統(tǒng)建設(shè)進(jìn)入高峰期，PPP 模式應(yīng)用是關(guān)鍵。公司近期連續(xù)中標(biāo)智慧陽信、智慧離石、智慧房山、智慧門頭溝等項(xiàng)目，預(yù)計(jì)都將于2016 年陸續(xù)進(jìn)入建設(shè)期。建設(shè)規(guī)模擴(kuò)大的同時(shí)毛利率也有所下降，同比降低14 個(gè)百分點(diǎn)。
    目前智慧城市建設(shè)PPP 模式日趨成熟，公司山東智慧城市PPP 發(fā)展基金的模式將為公司進(jìn)行智慧城市建設(shè)和解決運(yùn)營(yíng)資金問題提供重要經(jīng)驗(yàn)和參考。
    智能交通加速大數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)型。公司全程參與公安部主導(dǎo)的電子車牌研發(fā)，這是車聯(lián)網(wǎng)交通智能化實(shí)現(xiàn)的關(guān)鍵。報(bào)告期內(nèi)公司智能交通管控平臺(tái)的升級(jí)版本ATMS5.2 全面完成，交通互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品面向公眾用戶，在遼寧、武漢上線。公司智慧交通業(yè)務(wù)以公安交管和智能公交為主，電子標(biāo)識(shí)產(chǎn)品、交通大數(shù)據(jù)應(yīng)用產(chǎn)品、停車信息采集發(fā)布、交通運(yùn)輸產(chǎn)品等穩(wěn)步推進(jìn)中，已進(jìn)入試點(diǎn)推廣應(yīng)用階段。報(bào)告期內(nèi)公司智能交通管理系統(tǒng)業(yè)務(wù)毛利率上升4.8 個(gè)百分點(diǎn)。
    加快由傳統(tǒng)工程產(chǎn)業(yè)向大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。公司圍繞數(shù)據(jù)挖掘、清洗、存儲(chǔ)、數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)與應(yīng)用，及數(shù)據(jù)安全等產(chǎn)業(yè)鏈板塊，重構(gòu)現(xiàn)有業(yè)務(wù)。一方面，公司通過跑馬圈地?fù)屨紨?shù)據(jù)流量入口；另一方面，公司與數(shù)據(jù)堂和九次方的合作，為實(shí)現(xiàn)政府大數(shù)據(jù)開發(fā)，提供企業(yè)征信、大數(shù)據(jù)交易等增值服務(wù)打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。公司獲得的《信息系統(tǒng)業(yè)務(wù)安全服務(wù)資質(zhì)證書》、以及與公安部交通管理科學(xué)研究所的合同簽訂，都是開展互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)轉(zhuǎn)型的重要保障。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議。我們預(yù)測(cè)公司2016~2018 年EPS 分別為0.50 元、0.72元和1.03 元，年均復(fù)合增長(zhǎng)45%。預(yù)計(jì)公司16 年上半傳統(tǒng)業(yè)務(wù)毛利率下降和市場(chǎng)拓展對(duì)業(yè)績(jī)?nèi)杂休^大壓力，不過隨著公司智慧城市及公共安全項(xiàng)目的增長(zhǎng)，以及大數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)型的逐步兌現(xiàn)，預(yù)計(jì)下半年開始將有所起色。6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)為40 元，對(duì)應(yīng)約80 倍16 年市盈率，維持買入評(píng)級(jí)。
    不確定因素。智慧城市和智能交通建設(shè)不達(dá)預(yù)期；大數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)拓展不達(dá)預(yù)期。