>> 安信證券-隧道股份(600820)訂單高速增長,借 PPP、國企改革東風(fēng)楊帆起航-160411
| 上傳日期： |
2016/4/12 |
大?。?/td>
| 689KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
夏天 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
2016 年政府工作報告中提出今年預(yù)計建設(shè)地下管廊2000 公里。據(jù)媒體統(tǒng)計今年全國具備開工條件的綜合管廊項目共529個，總投資約為3000 億元，目前多個試點城市相關(guān)項目進展順利。作為全國地下工程龍頭企業(yè)，軌交及管廊投資的高景氣度將為公司帶來充足業(yè)務(wù)。根據(jù)上海市國資委網(wǎng)站報道，今年1-2 月份，公司新簽合同高速增長，金額超過150 億元，已經(jīng)接近去年上半年總簽約量。充足的工程訂單將是未來收入增長的重要動力。
■PPP 項目加速落地，公司全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢充分把握戰(zhàn)略機遇：根據(jù)財政部網(wǎng)站，截止至2 月底，全國入庫ppp 項目投資需求超過8 萬億，呈現(xiàn)迅猛增長態(tài)勢，目前多因素促PPP 項目加速落地。公司具備創(chuàng)新基因，探索基建領(lǐng)域投融資新模式，積極嘗試公司可轉(zhuǎn)債、資產(chǎn)證券化等融資工具，為PPP 后續(xù)退出等關(guān)鍵環(huán)節(jié)積累豐富經(jīng)驗。類PPP 項目早有試水，截至2015 年6 月30 日，公司投資總量約526億元，其中建投資項目約181 億元，進入回購期及運營期的約345 億元。公司產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋上游基礎(chǔ)設(shè)施投資、咨詢、設(shè)計及下游建設(shè)、運營，全產(chǎn)業(yè)鏈參與PPP項目優(yōu)勢明顯。去年由于PPP 項目落地速度較慢，公司投資業(yè)務(wù)進度有所放緩，但今年前三個月已公告中標PPP 項目達131 億元，后續(xù)有望繼續(xù)取得積極進展。
■上海國企改革走在全國前列，公司有望充分受益。近期多地出臺國企改革政策，進程明顯加速，上海也出臺國企混改操作細則，年初市委書記韓正就表明2016年將是上海國企改革的突破之年，繼續(xù)引領(lǐng)全國。第二大股東國盛集團（持股7.4%）為上海國企改革的兩大國資流動平臺之一，參考之前案例，公司具備極大改革潛力。同時作為最老牌的上市建筑企業(yè)，后續(xù)有望在股權(quán)激勵、引入戰(zhàn)略投資者等方面破題。
■投資建議： 我們預(yù)測公司2015-2017 年EPS 分別為0.48/0.55/0.69 元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE 分別為20/16/13 倍，考慮到公司未來PPP 業(yè)務(wù)的巨大潛力及國企改革預(yù)期，給予公司目標價13 元，“買入-A”評級。
■風(fēng)險提示：國企改革進度不達預(yù)期風(fēng)險，宏觀經(jīng)濟急劇下滑風(fēng)險。
|
|
