>> 申萬宏源-深圳燃?xì)?601139)一季度銷氣量同比增長27%,電廠用氣大幅增長超出預(yù)期-160411
| 上傳日期： |
2016/4/11 |
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395KB |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
劉曉寧 |
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此報告為加密報告 |
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基本每股收益0.10 元/股，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率2.91%。
投資要點：
電廠用氣銷量大幅增長保障業(yè)績回升。16 年1 季度公司銷氣量4.51 億方，較上年同期3.54億方同比增長27.40%，其中電廠天然氣銷售量為0.96 億方，較上年同期0.32 億方同比增長200%，非電廠天然氣銷售量3.55 億方，較上年同期3.22 億方同比增長10.25%。我們認(rèn)為公司電廠天然氣銷售量同比大幅增長的主要得益于15 年年底門站價大幅下調(diào)帶來的氣電經(jīng)濟性回升以及年初氣溫偏低，此外去年同期電廠檢修也帶來一定的基數(shù)效應(yīng)。
1 季度止住出血點，LPG 批發(fā)業(yè)務(wù)扭虧為盈。2015 年子公司華安LPG 業(yè)務(wù)全年虧損1.44 億元，大幅拖累15 年全年業(yè)績。2016 年1 季度液化石油氣批發(fā)銷售收入2.72 億元，較上年同期2.52 億元同比增長8.21%。我們認(rèn)為報告期內(nèi)子公司華安公司液化石油氣批發(fā)業(yè)務(wù)的扭虧為盈對于公司業(yè)績同比增長有積極貢獻(xiàn)。
具備氣源穩(wěn)定及多元化優(yōu)勢的優(yōu)秀燃?xì)夤尽Ｔ跉庠垂?yīng)方面，公司擁有廣東液化天然氣項目廣東大鵬公司10%股權(quán)，并投資興建宣城深燃、烏審旗京鵬等液化天然氣生產(chǎn)加工企業(yè)。
公司分別與廣東大鵬公司簽訂了25 年穩(wěn)產(chǎn)期年供27.1 萬噸照付不議的天然氣采購合同，與中石油簽訂了天然氣采購照付不議協(xié)議，自西氣東輸二線向深圳供氣達(dá)產(chǎn)之日起至協(xié)議期滿（2039 年），達(dá)產(chǎn)期中石油每年向公司供氣40 億方。此外，公司在異地也形成中石油西一線、西二線天然氣、川氣東輸天然氣、槽車LNG 多氣源供應(yīng)模式。
投資評級與估值：我們上調(diào)公司16~18 年歸母凈利潤預(yù)測分別為8.34、10.60 和13.19 億元（調(diào)整前16-18 年分別為7.65、8.70 和9.83 億元），對應(yīng)16-18 年EPS 分別為0.38、0.49和0.61 元/股，當(dāng)前股價下PE 分別為23、18 和14 倍。我們認(rèn)為公司具備供應(yīng)鏈及穩(wěn)定氣源等多重優(yōu)勢，氣價下調(diào)后一季度已表現(xiàn)出顯著業(yè)績彈性，公司全年異地、車用氣市場持續(xù)擴張可期，維持“增持”評級。
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