>> 廣發(fā)證券-合康變頻（300048）一季報業(yè)績大增， 業(yè)務轉(zhuǎn)型增大業(yè)績彈性-160411
| 上傳日期： |
2016/4/12 |
大小： |
465KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
謹慎增持 |
作者： |
陳子坤，韓玲 |
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如扣除股權(quán)轉(zhuǎn)讓投資收益影響，一季度業(yè)績約2000 萬元左右，增長達6 倍以上。
新能源車動力總成等業(yè)務訂單放量，市場逐步打開
控股子公司武漢合康動力負責新能源車業(yè)務，涉及客車關(guān)鍵零部件、節(jié)能汽車動力系統(tǒng)總成及新能源汽車動力系統(tǒng)總成三方面。2015 年底公司與南京金龍簽約銷售300 臺AMT 動力系統(tǒng)總成（2550 萬元），與煙臺舒馳簽約電機電控等設(shè)備（7930.4 萬元），訂單開始放量。隨著車企客戶市場空間逐步打開，合康動力將支撐公司業(yè)績提升。
外延并購華泰潤達切入節(jié)能環(huán)保，增大業(yè)績向上彈性公司2015 年底發(fā)行股份收購華泰潤達100%股權(quán)，并募集配套資金投入EMC 項目，快速切入節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)業(yè)務延伸，經(jīng)營模式包含EPC、EMC 及PPP。華泰潤達旗下?lián)碛斜本┝锿吞盥駳忭椖考扒嗪?、甘肅、河南等多個EMC 項目。華泰潤達股東承諾15-17 年扣非歸母凈利潤分別不低于3600 萬元、4600 萬元、5600 萬元，相比2014 年將大幅增厚公司業(yè)績。
主業(yè)復蘇，業(yè)績?nèi)嫣嵘?，給予謹慎增持評級
隨著公司高壓變頻器市占率逐步提升有望超20%，中低壓變頻器市場需求逐步打開，公司主業(yè)預計穩(wěn)步改善。同時公司員工持股計劃已順利完成。預計2016-2018 年EPS 為0.15、0.42 和0.64，對應估值100X、35X 和23X，給予謹慎增持評級。
風險提示
新增訂單低于預期；項目投產(chǎn)進度低于預期；
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