>> 海通證券-千方科技（002373）公司研究報告-業(yè)績穩(wěn)定增長，交通大數(shù)據(jù)龍頭&智能駕駛先行者-160411
| 上傳日期： |
2016/4/12 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
鐘奇，魏鑫 |
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營收和利潤的同比增長，主要得益于公司在PIS、ETC、高速公路機電等傳統(tǒng)領先業(yè)務的穩(wěn)步發(fā)展和民航、停車等O2O 服務業(yè)拓展。
產品結構穩(wěn)定，打通交通信息化產業(yè)鏈。公司系統(tǒng)集成產品營收9.72 億元，同比減少6.25%，毛利率23.41%，同比增加3.17 個百分點；技術開發(fā)及服務營收1.85 億元，同比增長9.28%，毛利率67.19%，同比減少5.97 個百分點；產品銷售營收2.49 億元，同比增長137.82%，毛利率34.98%，同比減少2.48 個百分點，建造合同營收1.34 億元，同比增加187.04%，毛利率43.20%，同比增加7.34 個百分點。公司產品收入結構穩(wěn)定，在智能交通領域構成信息采集、數(shù)據(jù)處理、解決方案、產品服務等完整交通信息化產業(yè)鏈。
大數(shù)據(jù)+互聯(lián)網推動大交通戰(zhàn)略布局。2015 年公司結合動態(tài)大交通數(shù)據(jù)和互聯(lián)網O2O 面向G、B、C 端提供服務并積極進行業(yè)務拓展。包括：（1）推出“城市綜合交通信息服務及運營項目”利用“PPP+大數(shù)據(jù)+互聯(lián)網”模式建立面向行業(yè)、個人用戶提供綜合交通信息服務。（2）公司從單一交通向綜合交通轉變，形成公路、城市、軌道、民航四大板塊的大交通戰(zhàn)略布局。具體成果包括：1）客運聯(lián)網售票服務交易額與覆蓋率全國第一；2）O2O 業(yè)務：民航O2O 上線一個月注冊用戶達27 萬，停車O2O 業(yè)務全面實施；3）智慧出租服務業(yè)新增3 個城市，成為國內最大的出租車信息運營服務商；4）公交電子站牌簽約實施11 個城市；5）汽車電子車牌業(yè)務達到量產程度；6）交通信息服務業(yè)累計服務7 家，互聯(lián)網用戶包括奇虎360、百度、騰訊、搜狗等。
智能駕駛先行者。公司積極布局無人駕駛&智能交通產業(yè)創(chuàng)新。聯(lián)合樂視、百度等15 家公司成立產業(yè)鏈和創(chuàng)新中心以推進“基于寬帶移動互聯(lián)網的智能汽車與智慧交通示范應用”，負責智慧路網、智能駕駛、便捷停車、智慧管理四大方面。在智慧停車領域，公司與首開、華泰幸福等合作收集業(yè)主信息，目前已在上海虹橋鎮(zhèn)、古美路街道和德陽市城管局簽訂協(xié)議；在智慧路網方面，推出具備交互內容的廣告屏，打造以公交車出行人群為受眾群體的平臺。
預測與估值。我們認為，公司正在從項目型公司向互聯(lián)網平臺流量和數(shù)據(jù)運營類公司轉型，商業(yè)模式的升級有望帶動公司盈利空間的提升。我們預計，公司2016 年至2018 年的EPS為0.75/1.00/1.28 元，給予6 個月目標價49.00元/股，對應2016 年PE 為65 倍。首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：交通大數(shù)據(jù)運營低于預期的風險，系統(tǒng)性風險。
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