>> 招商證券-天馬精化（002453）窮則思變，變則通-160411
| 上傳日期： |
2016/4/12 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹慎推薦 |
作者： |
周錚 |
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此報告為加密報告 |
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而公司轉(zhuǎn)型大健康屬于中長周期的戰(zhàn)略規(guī)劃，原料藥以及食品添加劑等通過認證時間都還不長，去年7 月收購并表力菲克短期也不能完全體現(xiàn)。公司對于傳統(tǒng)主業(yè)的態(tài)度是維持原有產(chǎn)業(yè)發(fā)展，并進一步推進大健康領(lǐng)域的外延。
2、隨著新股東方入主，公司將實現(xiàn)雙主業(yè)模式發(fā)展
新股東方金陵控股深耕大金融領(lǐng)域，對于融資租賃以及供應(yīng)鏈金融等有著深刻的認識與積累。未來計劃主要發(fā)展的有三大領(lǐng)域：一是貼近公司原有化工主業(yè)實現(xiàn)協(xié)同，包括石油化工和煤化工等存在大量設(shè)備更新需求的領(lǐng)域，化工領(lǐng)域存在很大的轉(zhuǎn)型機會，對融資租賃需求很強；第二塊是醫(yī)療設(shè)備領(lǐng)域，主要扶持自主設(shè)備研發(fā)型企業(yè)；第三塊是智能制造，包括工業(yè)機器人、自動化生產(chǎn)等，都是重資產(chǎn)行業(yè)。隨著新股東方入主，公司雙主業(yè)發(fā)展模式值得期待。
3、盈利預測和投資評級
考慮到新股東方通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓+定增的方式獲取控股權(quán)尚需要段時間周期，我們判斷今年公司仍將以傳統(tǒng)主業(yè)盈利改善為主，預計明年開始公司雙主業(yè)模式將駛上快車道。考慮增發(fā)攤薄我們預計公司2016-2018 年eps 分別為0.04 元、0.12元、0.21 元，對應(yīng)PE 分別為259 倍、88 倍和51 倍，首次覆蓋給予公司審慎推薦-A 評級
4、風險提示
本次增發(fā)和協(xié)議轉(zhuǎn)讓尚需通過證監(jiān)會和深交所審核，公司主業(yè)業(yè)績不達預期
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