>> 華融證券-史丹利(002588)-15年報點評-積極向綜合農(nóng)業(yè)服務商轉(zhuǎn)型-160412
| 上傳日期： |
2016/4/12 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
丁思德 |
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產(chǎn)能擴增、渠道建設(shè)、產(chǎn)業(yè)鏈上下游拓展是業(yè)績增長主因
我們認為，公司2015 年業(yè)績增長的主要原因有三個方面。一是2015年公司“山東臨沭80 萬噸緩釋肥項目”剩余40 萬噸、“貴港二期20萬噸新型復合肥項目”建設(shè)完畢并投入生產(chǎn)，豐城公司30 萬噸產(chǎn)能建設(shè)完畢并投入生產(chǎn)，產(chǎn)能擴增為公司業(yè)績增長提供了基礎(chǔ)；二是公司積極拓展銷售渠道，在全國31 個省、市、自治區(qū)擁有超過3000 個銷售服務網(wǎng)點；三是積極向上下游拓展，2015 年以現(xiàn)金增資的方式取得擁有磷礦資源的湖北中孚20%股權(quán)，有利于公司降低生產(chǎn)成本。
貼近產(chǎn)品消費區(qū)域建設(shè)產(chǎn)能基地
公司是國內(nèi)大型復合肥生產(chǎn)企業(yè)，擁有復合肥產(chǎn)能580 萬噸，產(chǎn)品包括高塔復合肥、硝基復合肥、水溶肥、緩控釋肥等主流品種。在生產(chǎn)基地建設(shè)方面，公司采取靠近下游消費區(qū)域的策略建設(shè)生產(chǎn)基地，目前在山東、吉林、廣西、湖北、河南、江西、甘肅等主要作物產(chǎn)區(qū)建有生產(chǎn)基地，有利于公司快速響應所在區(qū)域的用肥需求并降低運輸成本。
積極向綜合農(nóng)業(yè)服務商轉(zhuǎn)型
在土地流轉(zhuǎn)、化肥使用零增長等大的政策背景下，公司在鞏固自身傳統(tǒng)復合肥產(chǎn)品生產(chǎn)的同時，積極向農(nóng)業(yè)綜合服務商轉(zhuǎn)型，為下游種植戶提供化肥、種子、農(nóng)藥、農(nóng)機服務，糧食收儲、金融服務等全套作物種植方案和全流程服務。
盈利預測及估值
我們預計2016-2018 年公司每股收益分別為1.31 元、1.52 元和1.83元，以昨日收盤價計算，對應的動態(tài)市盈率為20 倍、18 倍和15 倍，首次給予公司“推薦”評級。
風險提示
1、政策風險；2、新建項目進度不達預期風險；3、安全生產(chǎn)風險。
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