>> 安信證券-勝利精密(002426)全球智慧工廠解決方案提供商騰飛在即-160412
| 上傳日期： |
2016/4/13 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
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作者： |
王席鑫，孫琦祥 |
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■與德國領先MES 系統(tǒng)研發(fā)企業(yè)合作，定位全球自動化解決方案提供者：Transfact 是德國一家具有15 年歷史的研發(fā)ERP 系統(tǒng)的IT 公司，主要從事于工業(yè)自動化軟件開發(fā)、應用和服務，其自主研發(fā)的網絡軟件模塊（TF-ERP）重點提供MES&PPS 功能 ，可以根據(jù)客戶本身的特殊需求提供定制化服務，并且憑借現(xiàn)代化及獨立自主的技術為客戶的業(yè)務流程提供強有力的具有預見性的支持，致力于企業(yè)流程優(yōu)化，產品廣泛應用于晶片及電子產品制造業(yè),微結構技術及微光學系統(tǒng),非球面光學元件、機械制造業(yè)、服務業(yè)等領域。我們認為此次合作具有里程碑式的意義，雙方將通過硬件制造及軟件服務上的優(yōu)勢互補形成共贏：首先，中國作為制造業(yè)大國具有豐富的應用場景和巨大的市場空間，Transfact 自14 年與工信部相關單位接洽后即規(guī)劃進入中國市場，富強作為全球知名消費電子企業(yè)A 公司的定制化智能制造全方位解決方案提供商，客戶范圍已由3C 為主，開始向新能源汽車、高端醫(yī)療設備以及軍工等領域拓展，客戶基礎扎實、豐富，有利于Transfact 的產品和服務快速切入國內及亞洲市場；其次，此次合作有利于富強科技為客戶提供從“ 工廠自動化”到“工廠信息化”的多維度智能制造系統(tǒng)解決方案，將為用戶提供一個快速反應、有彈性、精細化的制造環(huán)境，幫助企業(yè)減低成本、按期交貨、提高產品的質量和提高服務質量。對公司未來的業(yè)績和收益的增長將起到積極的促進作用。
工業(yè)4.0 的背景下對工廠的智能化提出了更高的要求，以滿足消費者個性化定制、小批量多品種的訂單需求。目前國內企業(yè)在MES 系統(tǒng)領域的發(fā)展還是一片空白，此次合作符合富強科技定位全球智慧工廠解決方案提供者的戰(zhàn)略目標，未來將向客戶提供包括整線集成（柔性化和自動化）、MES 系統(tǒng)、核心零部件等一攬子解決方案，覆蓋工廠生產、銷售、服務等各個環(huán)節(jié)，走在國內新工業(yè)實踐的前沿，全面踐行國家大力發(fā)展工業(yè)4.0 的要求。
■動力鋰電隔膜供應缺口極大，公司前瞻性布局龍頭優(yōu)勢明顯：國家對新能源汽車產業(yè)的政策支持在廣度、深度和力度上已毋庸臵疑，動力電池需求高速增長帶來高端鋰電隔膜極大的供應缺口，我們此前已反復強調面對動力電池能量密度和安全性越來越高的要求，正極材料由磷酸鐵鋰向三元轉換將是必然趨勢。相比較于干法隔膜，濕法隔膜孔隙更加均勻、更薄、大倍率放電安全性更好，因此更加能適應三元材料的要求，在動力電池領域替代干法將是大勢所趨，同時在儲能領域市場空間巨大。面對居高不下的進口依存度，近兩年各大隔膜企業(yè)紛紛加大了濕法隔膜的布局，從客戶反饋和應用領域兩個角度評判，蘇州捷力（公司51%控股）作為ATL 和LG 的主要戰(zhàn)略供應商，預計16 年下游客戶將逐步導入全球其他一流電池廠商，目前70%的產量已批量用于動力鋰電池，良品率已接近90%，并且在品質速度和成本上優(yōu)勢明顯，為國內當之無愧的濕法隔膜龍頭。同時在隔膜及隔膜設備均供不應求的局面下，公司極具前瞻性，提前鎖定設備，根據(jù)公司公告將在吳江現(xiàn)有7000-8000 萬平米/年的產能基礎上，于16、17 年再分別新增四條濕法隔膜產線，到16 年底公司濕法隔膜年產能將達到2.2-2.3 億平米，17 年業(yè)績有望大量釋放。另外公司擬投資14 億元在合肥新建10 條產線，預計年產能5 億平米，全部達產后預計公司將擁有20 條隔膜產線，總產能將達到10 億平米，有望成為國內產銷規(guī)模最大、品種最齊、品質最優(yōu)的濕法隔膜企業(yè)。按照GBII 數(shù)據(jù)，我們預計公司未來全球市占率將達到15%~20%，龍頭優(yōu)勢已經非常明顯。
我們預計未來公司將在現(xiàn)有濕法隔膜的基礎上，繼續(xù)向水處理膜、透析膜等更加高端的領域拓展，定位全球高端材料供應商。
■投資建議：公司未來傳統(tǒng)制造+高端材料+智造服務三大業(yè)務持續(xù)快速發(fā)展協(xié)同效應明顯，公司高管及核心技術人員大比例參與定增彰顯對未來發(fā)展的極強信心。我們堅定看好公司外延與內生并舉，低估值高成長性優(yōu)勢凸顯?？紤]增發(fā)攤薄，我們預計勝利精密16-18 年EPS分別為0.76 元、1.14 元和1.71 元。公司未來重點拓展高端材料+智造服務兩大業(yè)務，保守給予40 倍PE，對應目標價30 元，維持買入-A 評級。
■風險提示：行業(yè)競爭加劇、新能源汽車行業(yè)發(fā)展不及預期。
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