>> 安信證券-勝利精密(002426)一季報業(yè)績預(yù)增超三倍,高成長低估值的高端膜材料...-160303
| 上傳日期： |
2016/3/3 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王席鑫，孫琦祥 |
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■動力鋰電隔膜供應(yīng)缺口極大，公司前瞻性布局龍頭優(yōu)勢明顯：國家對新能源汽車產(chǎn)業(yè)的政策支持在廣度、深度和力度上已毋庸臵疑，動力電池需求高速增長帶來高端鋰電隔膜極大的供應(yīng)缺口，我們在此前深度報告中已前瞻性判斷濕法隔膜在動力領(lǐng)域替代干法將是必然。經(jīng)過我們草根調(diào)研和產(chǎn)業(yè)鏈上下游驗證，蘇州捷力（公司51%控股）在良品率、品質(zhì)速度和成本上顯著領(lǐng)先于其他企業(yè)，為國內(nèi)當(dāng)之無愧的濕法隔膜龍頭。捷力現(xiàn)已批量供貨ATL、LG、比亞迪、力神等國內(nèi)外一流鋰電廠商，預(yù)計16 年下游客戶將逐步導(dǎo)入松下、三星、索尼、SDI等，良品率達88%。根據(jù)公司公告規(guī)劃16 年蘇州新增4 億平米，17 年合肥再增5 億平米，公司總產(chǎn)能將至10 億平米，按照GBII 數(shù)據(jù)，我們預(yù)計公司未來全球市占率將達到15%~20%，龍頭優(yōu)勢已經(jīng)非常明顯。
■智能制造業(yè)務(wù)高速成長：富強科技（公司100%控股）此前80%的產(chǎn)能直接供給全球知名消費電子企業(yè)A 公司，作為其智能手表項目上的自動化產(chǎn)線及組裝與檢測設(shè)備的供應(yīng)商。公司發(fā)展現(xiàn)處于全面上升期，預(yù)計16 年除繼續(xù)拓展A 客戶phone 類、pad 類業(yè)務(wù)外，還有望在非A 類客戶和軟件上取得重要突破，未來將成為智能制造領(lǐng)域設(shè)備+系統(tǒng)+服務(wù)全套解決方案供應(yīng)商。
■投資建議：公司未來傳統(tǒng)制造+高端膜材料+智能制造三大業(yè)務(wù)持續(xù)快速發(fā)展協(xié)同效應(yīng)明顯，公司高管及核心技術(shù)人員大比例參與定增彰顯對未來發(fā)展的極強信心。我們堅定看好公司外延與內(nèi)生并舉，低估值高成長性優(yōu)勢凸顯?？紤]增發(fā)攤薄，我們預(yù)計勝利精密16-17 年EPS 分別為0.76 元和1.13 元，對應(yīng)16年僅25 倍PE。公司未來重點拓展高端膜材料+智能制造兩大業(yè)務(wù)，保守給予40 倍PE，對應(yīng)目標價30 元，維持買入-A 評級。
■風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇、新能源汽車行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期
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