>> 廣發(fā)證券-雷科防務(wù)(002413)全面轉(zhuǎn)型軍工信息化，外延帶來業(yè)績快速增長-160412
| 上傳日期： |
2016/4/13 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
胡正洋，真怡 |
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公司完成理工雷科收購，15年并表凈利潤5234 萬元；完成原有制冷業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)與負債出售，非流動資產(chǎn)處置損益7506 萬元。以上兩方面導(dǎo)致公司15 年業(yè)績大幅增長。理工雷科產(chǎn)品毛利率53.47%，遠高于原有制冷業(yè)務(wù)，大大提升了公司盈利能力。
全面轉(zhuǎn)型軍工信息化，看好進一步外延并購預(yù)期。公司完成理工雷科收購，置出制冷業(yè)務(wù)，并改名“雷科防務(wù)”，完成向軍工信息的全面轉(zhuǎn)型。隨后加速布局，完成收購成都愛科特70%股權(quán)，擬非公開發(fā)行收購奇維科技100%股權(quán)。公司置出資產(chǎn)獲得12.3 億元，擬收購奇維科技配套融資中4.45 億元用于補充運營資金，充足的現(xiàn)金流為公司進一步外延發(fā)展提供了資金支持。
收購標業(yè)績承諾高增長，協(xié)同效應(yīng)有望帶來新增量。理工雷科承諾15-17年扣非凈利潤6193/7715/9634 萬元，愛科特承諾16-18 年扣非凈利潤3300/4500/5000 萬元，奇維科技承諾16-18 年扣非凈利潤4500/6000/7800 萬元。公司加強內(nèi)部橫向整合，理工雷科與愛科特和奇維科技在技術(shù)、產(chǎn)品、渠道等方面的協(xié)同效應(yīng)，有望帶來新的業(yè)績增長點。
盈利預(yù)測及投資建議： 考慮已完成的成都愛科特70%股權(quán)收購，預(yù)計公司16-18 年EPS 為0.38/0.49/0.63 元，奇維科技收購?fù)瓿珊驟PS 約增厚25%，對應(yīng)16 年備考EPS 為0.47 元。我們看好公司軍工信息化業(yè)務(wù)的發(fā)展前景以及外延并購預(yù)期，給予“買入”評級。
風險提示：業(yè)績承諾完成情況不達預(yù)期；外延并購低于預(yù)期。
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