>> 西南證券-再升科技(603601)Q1大幅預增超預期，成長空間巨大-160412
| 上傳日期： |
2016/4/13 |
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來源： |
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作者： |
商艾華，李曉迪 |
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但公司目前產品暢銷，業(yè)務飽和，主要產品產能利用率在100%左右，與快速發(fā)展的產品需求錯配，制約公司發(fā)展。我們預計公司首發(fā)募投項目有望在16 年上旬建成投產，投產后公司玻璃纖維濾紙產品、芯材產品產能均擴張接近1 倍，將突破目前產能瓶頸，幫助公司抓住行業(yè)快速發(fā)展機遇，放飛公司業(yè)績。
完善產業(yè)鏈布局，多元化產品打開成長空間。公司非公開發(fā)行股票已獲得證監(jiān)會審核通過，投建的高性能玻璃微纖維建設項目將保證其經營規(guī)?？焖贁U大帶來的新增原材料需求，保證原材料供應的及時性和質量穩(wěn)定性；同時，高比表面積電池隔膜建設項目和高效無機真空絕熱板衍生品建設項目在完善下游布局的同時，進一步豐富了公司產品類別，圍繞主業(yè)的多元化發(fā)展將為公司打開更為廣闊的市場空間，挖掘新的利潤增長點。此外，公司借助其核心產品VIP 芯材，與全球家電公司松下進行深度合作成立的“松下新材料”已正式投入生產，取得了全球家電保溫市場通行證，將引領國產真空絕熱板走向國際化市場。公司業(yè)務覆蓋面的廣度和深度逐漸豐富，成長空間巨大。
設立環(huán)保產業(yè)并購基金，外延發(fā)展提速。公司與盈科資本擬共同發(fā)起設立環(huán)保產業(yè)并購基金，投資于空氣治理、水治理以及節(jié)能保溫行業(yè)等領域的優(yōu)質標的。
并購基金作為再升科技并購整合節(jié)能環(huán)保產業(yè)優(yōu)質資源的平臺，將上市公司的行業(yè)經驗、技術判斷和資源優(yōu)勢與盈科資本在項目投資、管理和培育孵化方面的能力相結合，對行業(yè)內的優(yōu)質標的進行收購與孵化，而后裝入上市公司。我們認為并購基金的成立標志著公司外延發(fā)展提速，后續(xù)并購整合值得期待。
業(yè)績預測與估值：考慮此次非公開發(fā)行，因產品收入超預期，調增公司16 年盈利預測45%，預計15-17 年EPS 分別為0.36元、0.65 元和1.34 元，對應動態(tài)PE 為97倍、54倍和26 倍，維持“買入”評級。
風險提示：募投項目建設低于預期的風險、增發(fā)項目進展低于預期的風險、原材料價格波動的風險。
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