久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

我們提升預(yù)測(cè)公司2016/17 年EPS0.27/0.32 元（原0.23/0.25元）。參考可比公司估值水平，并考慮到公司類金融業(yè)務(wù)開拓提升公司估值水平，提升目標(biāo)價(jià)至9 元，對(duì)應(yīng)2016 年P(guān)E 估值約33 倍，增持評(píng)級(jí)。
    類投行業(yè)務(wù)開拓，公司盈利模式再升級(jí)。公司在開拓PPP 模式業(yè)務(wù)上再進(jìn)一步，類投行業(yè)務(wù)（公司在PPP 項(xiàng)目投資上不投資或僅通過GP 方式投資較少金額）使得公司金融屬性增強(qiáng)。未來盈利點(diǎn)包括：1）類投行業(yè)務(wù)，收取投資顧問費(fèi)；2）存量PPP 項(xiàng)目（收取息差）；3）PPP 項(xiàng)目里面的前期投資（收取息差）；4）增量PPP 項(xiàng)目中的施工投資（獲得投資收益）；5）傳統(tǒng)施工業(yè)務(wù)（包含PPP 項(xiàng)目中的施工合同）。眾多盈利點(diǎn)將使得公司業(yè)績(jī)進(jìn)入爆發(fā)增長(zhǎng)期。
    PPP 模式亮點(diǎn)，10 萬億建筑行業(yè)。1）PPP 項(xiàng)目規(guī)范運(yùn)作、陽光化使得PPP 項(xiàng)目與傳統(tǒng)BT/BOT 差異巨大，回款更有保障；2）金融機(jī)構(gòu)（銀行等）參與積極，PPP 資產(chǎn)本身相對(duì)于傳統(tǒng)城投債更加優(yōu)質(zhì)，金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部或轉(zhuǎn)變放款方向；3）項(xiàng)目陽光化后收益率雖下降，但規(guī)模將大幅提升，截至目前PPP 項(xiàng)目全社會(huì)投資額已突破12 萬億；4）PPP 項(xiàng)目融資成本料下行，PPP 項(xiàng)目征信條件優(yōu)良，地方財(cái)政數(shù)據(jù)作為征信評(píng)估手段或需改變，入庫(kù)PPP 項(xiàng)目征信評(píng)估具有國(guó)家背書。
    催化劑：簽訂PPP 訂單，PPP 相關(guān)政策出臺(tái)等
    風(fēng)險(xiǎn)提示：PPP 訂單增長(zhǎng)不及預(yù)期，類投行業(yè)務(wù)模式驗(yàn)證失敗等。