>> 招商證券-國機汽車(600335)利空出盡，2016年業(yè)績或迎大幅反彈-160413
| 上傳日期： |
2016/4/18 |
大?。?/td>
| 365KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
|
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
汪劉勝，彭琪，唐楠 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
2016 年一季度公司實現(xiàn)銷售收入132.3億元，凈利潤1.74 億元，對應0.30 元單季度EPS。我們預估公司16 年EPS 為1.1 元/股，對應目前股價PE 倍數(shù)為15 倍，維持公司“強烈推薦-A”投資評級。
評論：
1、16 年財務費用將大幅降低，2016 年業(yè)績具備大幅反彈基礎。
2015 年，公司財務費用支出共計11.43 億元，其中利息支出-收入及匯兌損失分別為6.59 及4.47 億元（14 年同期分別為4.39 及-1.52 億元）。高負債率的行業(yè)屬性導致公司業(yè)績與財務費用波動的關聯(lián)極大，2015 年整體進口車市場庫存壓力較大加上天津港事件對市場銷售端的直接影響，公司15 年營收及利潤均受到較大影響。但是，公司16 年1 月完成了公司債券發(fā)行，總規(guī)模10 億元，票面利率低至3.5%，低成本融資極大的降低了公司的融資成本，直接體現(xiàn)在公司16 年Q1 財務費用直接降低65%（絕對值較15Q1 降低1.4 億元，公司同期凈利潤1.9億元）。我們認為，債券發(fā)行后，公司目前負債率處于11 年以來的最低水平，同時，公司目前的融資結構改善使得平均融資成本也大幅低于歷史平均水平。充裕的資金儲備、大幅降低的資金成本加上2 季度即將到來的整車銷售旺季，我們認為公司2016 年業(yè)績已經具備大幅反彈的基礎。
2、轉型預期強烈，后市場、租賃業(yè)務開始發(fā)力。
公司目前戰(zhàn)略方向已經開始從純粹的整車進出口業(yè)務向后市場、租賃業(yè)務逐步轉型?！安①?、重組、投資”已經被公司作為后續(xù)發(fā)展的三駕馬車戰(zhàn)略，我們有理由相信公司將借力集團資源優(yōu)勢，順利實現(xiàn)業(yè)務升級與轉型。
|
|
