>> 廣證恒生-多氟多(002407)一季度業(yè)績超高速增長，項目獲得國開基金支持-160417
| 上傳日期： |
2016/4/18 |
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強烈推薦 |
作者： |
姬浩 |
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（2）國開基金對公司年產(chǎn)30 萬套新能源汽車動力總成及配套項目撥付專項資金2 億元，項目建設周期為54 個月；對年產(chǎn)3 億Ah 能量型動力鋰離子電池組及配套項目撥付專項資金0.6 億元，建設期預計為24 個月，收取 1.2%/年的固定投資收益。
投資要點：
公司2016Q1 年凈利潤實現(xiàn)12 倍高增長，2016 年迎來業(yè)績爆發(fā)點。多氟多2015年營收同比增長17.33%，而歸母凈利潤增幅超12 倍，實現(xiàn)有質(zhì)量的高增長。
我們認為，隨著新能源汽車政策環(huán)境日益明朗、產(chǎn)品目錄和乘用車牌照陸續(xù)發(fā)布以及客戶需求持續(xù)放量，Q2 開始受益產(chǎn)業(yè)需求加速，電池業(yè)務的貢獻將逐步提升；公司目前一款電動車進入推廣目錄，兩款車進入生產(chǎn)目錄，Q2 開始進入銷售環(huán)節(jié)，Q3 開始將全面發(fā)力。六氟磷酸鋰業(yè)務預計將為公司貢獻5 億元以上凈利潤。電池和電動車將貢獻更大增量，2016 年將迎來業(yè)績爆發(fā)點。
國開基金支持助力公司新能源汽車業(yè)務行穩(wěn)致遠。國開基金分別以2 億元人民幣支持年產(chǎn)30 萬套NEV 動力總成及配套項目和0.6 億元支持年產(chǎn)3 億Ah 鋰離子電池組及配套項目。國開基金專項資金支持是重要積極信號，有利于緩解企業(yè)項目建設資金壓力，為降低資金成本、拓展融資渠道、推進項目建設奠定基礎。公司的動力總成項目和鋰電池擴產(chǎn)項目將加速產(chǎn)業(yè)化。
盈利預測與估值：預計公司16-17 年EPS 分別為2.64、3.61 元，按35-40 倍PE，目標價為92-106 元，維持“強烈推薦”評級。
催化劑：六氟磷酸鋰持續(xù)漲價；公司進行外延布局
風險提示：電動車銷量不佳、鋰電池行業(yè)產(chǎn)能擴張導致的激烈競爭
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