>> 海通證券-多氟多（002407） 公司公告點評-十倍業(yè)績增長，最亮的星-160328
| 上傳日期： |
2016/3/28 |
大小： |
262KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
周旭輝，楊帥，徐柏喬 |
| 下載權(quán)限： |
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對此我們點評如下：
六氟磷酸鋰為當(dāng)下最景氣材料。公司六氟磷酸鋰市場份額第一，目前產(chǎn)能2500噸，年底擴(kuò)至6000 噸，單噸六氟磷酸鋰需要0.3 噸碳酸鋰，同去年年中相比，碳酸鋰價格增加12 萬/噸左右，六氟磷酸鋰原料成本增加不到4 萬/噸，而售價由9 萬/噸左右增至目前的45 萬/噸，平均增加30 萬/噸，單噸盈利空間20 萬以上。帶來巨大的業(yè)績彈性。
景氣度或可持續(xù)。因環(huán)保及設(shè)備等問題，六氟磷酸鋰擴(kuò)產(chǎn)周期一年以上，達(dá)到有效產(chǎn)能歷時更長，長期看供給端集中，需求量持續(xù)提升，行業(yè)景氣度有望持續(xù)。
動力電池依舊供不應(yīng)求。動力電池當(dāng)前產(chǎn)能3 億Ah，產(chǎn)值超20 億，年底擴(kuò)至6億Ah；前期公告2016 年訂單新大洋及金龍合計約22 億，外加自身整車需求（1.5萬輛車需要7 億左右動力電池），另有少林客車、東風(fēng)等客戶，依舊供不應(yīng)求，業(yè)績有望超預(yù)期。
整車業(yè)務(wù)可成功接力。去年多氟多純電動面包車及物流車兩類車型進(jìn)入工信部“機(jī)動車輛生產(chǎn)公告和推薦車型目錄”（第75 批和第76 批），2016 年年中大概率獲得重新認(rèn)定，工信部新舊目錄更替設(shè)臵半年的緩沖期，不影響整車銷售計劃。
多氟多相繼收購紅星、宇航汽車，布局純電動乘用、物流及商務(wù)車，規(guī)劃16-17年達(dá)1.4 萬、3.0 萬輛，長期看好。
盈利預(yù)測與評級。2016 年多氟多六氟磷酸鋰帶來巨大業(yè)績彈性，2017 年動力電池及整車放量繼續(xù)提供較高成長性，我們預(yù)計公司2016-2017 年EPS 分別為2.44 元、3.29 元，對應(yīng)3 月25 日最新收盤價的PE 分別為28.64 倍、21.24 倍；公司立足中上游核心供應(yīng)商發(fā)力整車廠，戰(zhàn)略意義重大，行業(yè)地位發(fā)生根本變化，市值增長空間巨大，給予2016 年P(guān)E 估值35 倍，維持目標(biāo)價85.4 元，維持“買入”評級。
不確定因素。新能源汽車政策調(diào)整；鋰電池競爭加劇。
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