>> 西南證券-多氟多(002407)鋰電池、新能源車業(yè)務(wù)進入快速增長期-151203
| 上傳日期： |
2015/12/4 |
大小： |
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來源： |
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作者： |
李曉迪，商艾華 |
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目前公司六氟磷酸鋰產(chǎn)能為2200 噸，年底將達到3000 噸產(chǎn)能，另外公司投資2億元建設(shè)的3000 噸六氟磷酸鋰產(chǎn)能已開工建設(shè)，預(yù)計明年10 月六氟磷酸鋰總產(chǎn)能將達到6000 噸，規(guī)模效應(yīng)明顯。受上游碳酸鋰價格上漲以及下游新能源車爆發(fā)式增長的影響，三季度以來六氟磷酸鋰供應(yīng)趨緊，價格持續(xù)上漲，目前價格已達到15萬元/噸，相比年初漲幅約76%。六氟磷酸鋰技術(shù)壁壘較高，生產(chǎn)難度較大，預(yù)計2016 年六氟磷酸鋰供應(yīng)仍然緊張，行業(yè)產(chǎn)能增速小于需求增速，價格仍有上漲空間。隨著公司六氟磷酸鋰產(chǎn)能的釋放，將進入量價齊升階段，提升公司盈利。
鋰電池產(chǎn)能快速擴張，在手訂單充足，將充分受益于新能源汽車的爆發(fā)式增長。
公司的鋰電池已經(jīng)發(fā)展了新大洋、時空、少林等一批穩(wěn)固的客戶，并不斷開拓新客戶，產(chǎn)品供不應(yīng)求。為緩解產(chǎn)能瓶頸，公司積極擴張鋰電池產(chǎn)能。目前動力鋰電池產(chǎn)能達到1 億Ah，預(yù)計2015 年年底或2016 年年初將形成3 億Ah的產(chǎn)能。另外定增6 億元建設(shè)的3 億安時能量型動力鋰電池項目預(yù)計2016 年投產(chǎn)，2016 年年底公司鋰電池總產(chǎn)能將達到6億Ah。公司鋰電池在手訂單及訂單意向充足，與新大洋簽訂了2016 年訂貨合同，總價14-16 億元，并與南京金龍客車簽訂了總價6-8 億元的《戰(zhàn)略合作意向書》。公司明年大部分鋰電池的訂單已鎖定，新產(chǎn)能投產(chǎn)后將會很快釋放，大幅增厚公司業(yè)績。
積極進軍新能源汽車行業(yè)，不斷延伸產(chǎn)業(yè)鏈。公司具備螢石——高純氫氟酸——氟化鋰——六氟磷酸鋰——鋰電池完整的產(chǎn)業(yè)鏈，并自主研發(fā)了BMS、電機、電控一體的新能源汽車動力總成系統(tǒng)。2015 年，并購紅星汽車后，公司成為國內(nèi)為數(shù)不多的具備完整產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢的新能源汽車制造企業(yè)。紅星汽車具有卡車、改裝車、SUV、MPV、面包車、微型面包車等類型汽車制造資質(zhì)。紅星汽車計劃2015 年生產(chǎn)不低于1000 輛，2016 年生產(chǎn)1.4 萬輛，并適時啟動新項目基地建設(shè)。新能源汽車將成為公司新的利潤增長點。
盈利預(yù)測及評級：預(yù)計2015-2017 年公司EPS 分別為0.15元、0.89 元、1.41元，對應(yīng)動態(tài)PE 分別為332 倍、58 倍、36 倍，公司六氟磷酸鋰具有技術(shù)壁壘，積極向鋰電池和新能源車產(chǎn)業(yè)拓展，首次覆蓋給予“增持”評級。
風(fēng)險提示：電動車銷量及價格不及預(yù)期的風(fēng)險、項目進展低于預(yù)期的風(fēng)險、競爭加劇的風(fēng)險。
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