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    御風(fēng)而行，多氟多趕上造車(chē)“大時(shí)代”。我們?cè)? 月6 日的新能源汽車(chē)造車(chē)深度專(zhuān)題報(bào)告《誰(shuí)將是下一個(gè)特斯拉或比亞迪？》中提出，“多重催化，電動(dòng)車(chē)造車(chē)領(lǐng)域‘大潮將至’”、“2015 年上半年電動(dòng)車(chē)上游動(dòng)力電池和下游充電樁快速發(fā)展是推動(dòng)電動(dòng)車(chē)造車(chē)大潮的核心邏輯”，并提示了多氟多（002407）的投資機(jī)會(huì)。首批電動(dòng)乘用車(chē)牌照發(fā)放、《汽車(chē)燃料消耗量管理辦法》正式出臺(tái)、中國(guó)新能源汽車(chē)積分交易制度試點(diǎn)落地將是電動(dòng)車(chē)造車(chē)領(lǐng)域推波助瀾的三大重磅催化劑。多氟多利用新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈一體化帶來(lái)的成本、質(zhì)量比較優(yōu)勢(shì)，積極“進(jìn)軍”電動(dòng)車(chē)整車(chē)領(lǐng)域，是公司長(zhǎng)期業(yè)績(jī)的戰(zhàn)略支點(diǎn)。
    產(chǎn)銷(xiāo)兩旺，鋰電池業(yè)務(wù)對(duì)短期業(yè)績(jī)形成強(qiáng)支撐。2015 年新能源汽車(chē)呈爆發(fā)之勢(shì)，優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能供不應(yīng)求，預(yù)計(jì)明年火爆行情將延續(xù)。綜合考慮2016 年多氟多與新大洋和金龍客車(chē)的訂單、多氟多2016 年1.4萬(wàn)臺(tái)電動(dòng)車(chē)生產(chǎn)計(jì)劃，產(chǎn)能連續(xù)翻番仍達(dá)到滿(mǎn)產(chǎn)狀態(tài)，行業(yè)整合趨勢(shì)下取得先機(jī)。
    觸底反彈，六氟磷酸鋰業(yè)務(wù)受益于龍頭地位。生產(chǎn)六氟磷酸鋰具有較高壁壘，多氟多是國(guó)內(nèi)的六氟磷酸鋰龍頭。從中長(zhǎng)期角度看，由于其下游鋰電池行業(yè)爆發(fā)式增長(zhǎng)，對(duì)六氟磷酸需求大幅增加，而行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張偏滯后，因此行業(yè)產(chǎn)能緊張狀態(tài)將是常態(tài)，預(yù)計(jì)多氟多將享受龍頭地位帶來(lái)的穩(wěn)定增長(zhǎng)。
    盈利預(yù)測(cè)與估值：預(yù)計(jì)公司15-17 年EPS 分別為0.26、1.46、2.26元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)146、26、17 倍PE。考慮2016 年新能源汽車(chē)板塊（電動(dòng)車(chē)、鋰電池）收入和利潤(rùn)均大幅超過(guò)傳統(tǒng)化工板塊，參考可比新能源汽車(chē)公司，按照2016 年35 倍PE 保守計(jì)算，目標(biāo)價(jià)為51.1，給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
    催化劑：首批電動(dòng)乘用車(chē)牌照2015 年底有望發(fā)放；《汽車(chē)燃料消耗量管理辦法》2015 年正式出臺(tái)的可能性極大；中國(guó)新能源汽車(chē)積分交易制度試點(diǎn)的落地；公司獲得大額訂單。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：公司電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量不佳、鋰電池行業(yè)產(chǎn)能快速擴(kuò)張導(dǎo)致的激烈競(jìng)爭(zhēng)。