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    2015 年中期扭虧為盈，基本符合預(yù)期。公司2015 年上半年?duì)I業(yè)收入、歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)分別為9.85 億元、951 萬(wàn)元，收入同比增長(zhǎng)11.48%，業(yè)績(jī)扭虧為盈，EPS 為0.04 元。公司預(yù)計(jì)2015 年1-9 月業(yè)績(jī)?yōu)?800-2200萬(wàn)元，我們認(rèn)為偏上限。
    鋰電業(yè)務(wù)產(chǎn)銷兩旺，傳統(tǒng)氟化鹽業(yè)務(wù)持穩(wěn)。國(guó)內(nèi)電動(dòng)汽車大發(fā)展，2015 年上半年新能源汽車產(chǎn)量達(dá)7.85 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)3 倍。2015 年上半年公司動(dòng)力鋰電池產(chǎn)能已達(dá)5000 萬(wàn)AH/年，產(chǎn)品涵蓋新大洋、時(shí)空、少林等電動(dòng)汽車客戶，供不應(yīng)求，2015 年中期銷量同比增長(zhǎng)200%以上，實(shí)現(xiàn)收入達(dá)1.14 億元，增幅252%，凈利潤(rùn)達(dá)1151 萬(wàn)元。同時(shí)，公司擁有2200 噸/年六氟磷酸鋰產(chǎn)能，產(chǎn)品供應(yīng)比亞迪、杉杉、新宙邦等企業(yè)，并出口到韓國(guó)、日本等國(guó)家，銷量增幅達(dá)20%以上。而由于氟化鹽產(chǎn)能過(guò)剩，競(jìng)爭(zhēng)激烈，公司僅僅實(shí)現(xiàn)微利。
    鋰電池+新能源汽車齊發(fā)力，邁向輝煌。（1）鋰電池：2015 年7 月底鋰電池產(chǎn)能達(dá)到1 億AH/年，預(yù)計(jì)2015 年底達(dá)到3 億安時(shí)/年，搭乘國(guó)內(nèi)新能源汽車爆發(fā)的快車，實(shí)現(xiàn)快速的發(fā)展。（2）新能源汽車：2015 年8 月初公司完成并購(gòu)河北紅星汽車69%的股權(quán)并購(gòu)，由此進(jìn)入汽車整車制造領(lǐng)域。未來(lái)，公司將以紅星為平臺(tái)，打造起涵蓋鋰電池、電機(jī)、電控、汽車組裝一體化的新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈，拓展發(fā)展空間。按計(jì)劃2015 年紅星汽車產(chǎn)量不低于1000輛，2016 年汽車產(chǎn)能達(dá)1.4 萬(wàn)輛，2018 年產(chǎn)能達(dá)到10 萬(wàn)輛，利用車聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)的探索全新的商業(yè)模式，以實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。
    維持“審慎推薦-A”：國(guó)內(nèi)電動(dòng)汽車爆發(fā)，公司鋰電池業(yè)務(wù)快速成長(zhǎng)；筑夢(mèng)新能源汽車，開(kāi)辟新藍(lán)海。暫不考慮增發(fā)帶來(lái)的股本攤薄，預(yù)計(jì)公司2015-2017年EPS 分別為0.23 元、0.53 元、0.93 元，目前股價(jià)動(dòng)態(tài)估值125 倍。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目進(jìn)度延遲風(fēng)險(xiǎn)；需求不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。