>> 廣發(fā)證券-多氟多(002407)進(jìn)軍整車行業(yè),對標(biāo)比亞迪,市值潛力巨大-150525
| 上傳日期： |
2015/5/25 |
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pdf 共6頁 |
來源： |
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作者： |
王劍雨，郭敏 |
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對標(biāo)比亞迪，多氟多市值增長潛力巨大
（1）機(jī)遇——多氟多具備進(jìn)軍新能源汽車的技術(shù)和產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢。新能源汽車是政策支持并蓬勃發(fā)展的朝陽產(chǎn)業(yè)，多氟多從電子級氫氟酸、氟化鋰、六氟磷酸鋰、正極材料、動力鋰電池做起，具備前端產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)、規(guī)模和市場優(yōu)勢，并進(jìn)而研發(fā)了新能源汽車的電機(jī)、電控和電池組，具有進(jìn)入新能源汽車的技術(shù)和產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢。（2）挑戰(zhàn)——紅星汽車處于虧損狀態(tài)，汽車行業(yè)對多氟多而言是一個新行業(yè)。（3）對標(biāo)比亞迪，多氟多市值增長空間巨大。通過控股紅星汽車，多氟多將成為A 股市場第二個具備新能源汽車動力鋰電池和整車生產(chǎn)能力的企業(yè)。截至5 月22 日，對標(biāo)企業(yè)比亞迪的總市值1580 億，多氟多的總市值僅83 億，市值增長空間巨大。
股權(quán)激勵授予完成，為公司長期發(fā)展奠定基礎(chǔ)
目前，李世江先生為公司實際控制人，持股比例為15.0%（以完成股權(quán)激勵授予后的總股本231,120,000 股來計算）。公司部分核心高管已經(jīng)持有、或者即將通過股權(quán)激勵行權(quán)持有公司的股份，這將使得管理層利益與股東利益合理綁定在一起，為公司長期穩(wěn)定發(fā)展奠定了良好基礎(chǔ)。
增發(fā)方案調(diào)整，不影響公司發(fā)展前景
盈利預(yù)測與投資建議
中長期來看，公司進(jìn)軍新能源汽車整車行業(yè)，值得期待；鋰電池業(yè)務(wù)將受益于下游電動車客戶的銷量增長和規(guī)?；?yīng)帶來的盈利能力提升，六氟磷酸鋰業(yè)務(wù)銷量也將提升；此外，六氟磷酸鋰價格未來或?qū)⒂兴蠞q。
我們看好公司新能源汽車板塊（整車+鋰電池+六氟磷酸鋰）的發(fā)展，預(yù)計公司15-16 年歸屬于母公司凈利潤分別為8107 萬元、16171 萬元，以股權(quán)激勵授予完成后的股本，對應(yīng)EPS 分別為0.35 元、0.70 元。
風(fēng)險提示
整車業(yè)務(wù)整合風(fēng)險；電動車等下游需求增速低于預(yù)期；六氟磷酸鋰行業(yè)產(chǎn)能快速擴(kuò)張；在建項目進(jìn)度低于預(yù)期。
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