>> 國泰君安-多氟多(002407)控股紅星,開啟新能源車全產(chǎn)業(yè)鏈模式-150722
| 上傳日期： |
2015/7/22 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
胡昂，洪榮華 |
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此報告為加密報告 |
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投資要點：
預(yù)計動力鋰電池帶動業(yè)績大幅增長，期待新能源汽車銷售放量：按照公司產(chǎn)能規(guī)劃，我們預(yù)計公司15-17 年動力鋰電池銷量將達(dá)到6000 萬Ah、2 億Ah 和3.5 億Ah，目前行業(yè)仍未供不應(yīng)求狀態(tài)，預(yù)計未來盈利將維持穩(wěn)定。整車方面，公司計劃15 年汽車產(chǎn)量4000 輛，其中1000 輛為燃油車，期待多款車型未來幾年逐步放量。考慮到壞賬計提等因素，我們下調(diào)公司2015-2017 年EPS 為0.23（-0.19）、0.50（-0.15）和0.80 元，給予增持評級，考慮到公司最新獲取新能源汽車資質(zhì)的業(yè)務(wù)增量，維持目標(biāo)價26.95 元。
控股紅星汽車獲取整車生產(chǎn)資質(zhì)，打通新能源電動車產(chǎn)業(yè)鏈：公司目前具備六氟磷酸鋰、正極材料、動力鋰電池生產(chǎn)能力，成立汽車研究院后成功研發(fā)新能源汽車的電機(jī)、電控和電池組，公司控股紅星汽車后可以獲得整車生產(chǎn)資質(zhì)，打通新能源電動車全產(chǎn)業(yè)鏈。
動力鋰電池高景氣貢獻(xiàn)盈利增長，整車規(guī)劃打開長期發(fā)展空間：受益于國家鼓勵性政策，新能源汽車在15 年上半年的銷量為7.3 萬輛，同比增長240%。電動車需求快速增長帶動動力鋰電池行業(yè)供應(yīng)緊俏，草根調(diào)研了解電池廠商訂單充足，部分廠商甚至出現(xiàn)16 年訂單開始被預(yù)訂的火爆情景，公司將顯著受益于動力鋰電供不應(yīng)求的產(chǎn)業(yè)背景。國內(nèi)汽車年產(chǎn)量超過2000 萬輛，新能源汽車滲透率仍將逐步提升，即使10%的占比也有200 萬輛的潛在空間，公司獲得整車生產(chǎn)資質(zhì)徹底打開長期成長性。
風(fēng)險提示：動力鋰電池景氣下行、新能源汽車銷售低于預(yù)期的風(fēng)險等
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