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    沿傳統(tǒng)氟化工産業(yè)鏈向下游拓展至新能源汽車(chē)：公司2011 年建成六氟磷酸鋰生産綫，2014 年建成動(dòng)力鋰電池生産綫、2015 年控股紅星汽車(chē)，通過(guò)自身積累、研發(fā)和幷購(gòu)，公司目前已經(jīng)具備了螢石——電子級(jí)氫氟酸——氟化鋰——六氟磷酸鋰、正極材料——?jiǎng)恿︿囯姵亍姍C(jī)、電控和電池組——新能源汽車(chē)覆蓋上下游的産業(yè)鏈。
    新能源汽車(chē)發(fā)展迅速，前景良好：2015 年1-10 月份我國(guó)新能源汽車(chē)?yán)塾?jì)生産18.1 萬(wàn)輛，銷(xiāo)售17.1 萬(wàn)輛。我們預(yù)計(jì)2015 年全年新能源汽車(chē)産量有望超過(guò)25 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)超過(guò)210%，銷(xiāo)量有望達(dá)24 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)220%左右。按照國(guó)家的目標(biāo)，如果2020 年新能源汽車(chē)産量達(dá)200 萬(wàn)輛，那麼2016-2020 年我國(guó)新能源汽車(chē)的産量年均複合增速應(yīng)超51%。
    乘勢(shì)加碼布局，新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)值得期待：在新能源電動(dòng)汽車(chē)的帶動(dòng)下，六氟磷酸鋰、動(dòng)力鋰電池需求旺盛，公司及時(shí)大幅擴(kuò)産，幷規(guī)劃了10 萬(wàn)輛新能源汽車(chē)的産能。短期來(lái)看，六氟磷酸鋰和動(dòng)力鋰電池的旺盛需求有望直接增厚公司業(yè)績(jī)，長(zhǎng)期來(lái)看，若新能源汽車(chē)製造業(yè)務(wù)開(kāi)拓順利，公司未來(lái)發(fā)展空間將進(jìn)一步打開(kāi)。
    公司傳統(tǒng)氟化鹽業(yè)務(wù)儘管不景氣，但是占公司利潤(rùn)比例已經(jīng)很?。菏芄┙o充足、需求增速放緩的影響，冰晶石和氟化鋁的價(jià)格自2011 年開(kāi)始逐步下行，2014 年觸底後維持在低位盤(pán)整。我們認(rèn)爲(wèi)儘管公司傳統(tǒng)氟化鹽業(yè)務(wù)不景氣，但是由于占公司利潤(rùn)比例很小，業(yè)績(jī)影響已經(jīng)不大。
    盈利預(yù)測(cè)：鑒于六氟磷酸鋰和鋰離子電池業(yè)務(wù)高景氣，加上新能源汽車(chē)將成爲(wèi)新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)，我們預(yù)計(jì)公司2015/2016/2017 年分別實(shí)現(xiàn)淨(jìng)利潤(rùn)0.39/2.31/3.52 億元，yoy+822%/+481%/+57%，折合EPS0.15、0.90、1.42 元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE 爲(wèi)533、90、59 倍。
    投資建議：由于新能源汽車(chē)産業(yè)鏈高景氣有望帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)快速提升，切入新能源汽車(chē)製造領(lǐng)域後公司發(fā)展空間進(jìn)一步打開(kāi)，因此，長(zhǎng)期來(lái)看公司具備較好的投資價(jià)值，但是，鑒于公司估值不低，幷且新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)發(fā)展有一定的不確定性，因此，短期我們給予持有的投資建議，若股價(jià)出現(xiàn)回調(diào)，建議積極介入