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公司是我國(guó)無(wú)機(jī)氟化工行業(yè)的領(lǐng)軍人物，以無(wú)水氫氟酸、五氯化磷、工業(yè)級(jí)碳酸鋰為原料，開(kāi)發(fā)高純晶體六氟磷酸鋰。目前公司六氟磷酸鋰產(chǎn)能2500 噸，僅能滿足用戶50%左右的訂單需求，且呈現(xiàn)需求不斷擴(kuò)大之勢(shì)。為緩解六氟磷酸鋰供應(yīng)不足的局面，根據(jù)公司規(guī)劃，2015 年10 月拆除一條氟化鋁生產(chǎn)線，并在該址投資擴(kuò)建年產(chǎn)3000 噸的六氟磷酸鋰生產(chǎn)線，預(yù)計(jì)年底能夠達(dá)產(chǎn)，2016 年產(chǎn)能將達(dá)到6000 噸。在六氟磷酸鋰價(jià)格方面，受上游鋰資源緊張和六氟磷酸鋰產(chǎn)能等因素的影響，公司六氟磷酸鋰目前市場(chǎng)報(bào)價(jià)40 萬(wàn)元，且仍處于上行通道。我們按照2016 年銷(xiāo)售3500噸測(cè)算，保守估計(jì)僅六氟磷酸鋰方面將為公司帶來(lái)12 億左右的營(yíng)收。
    動(dòng)力鋰電池快速擴(kuò)張，依托新能源汽車(chē)爆發(fā)式增長(zhǎng)，發(fā)展前景廣闊。公司目前擁有1 億安時(shí)鋰離子電池，2015 年11 月，公司將募集資金6 億元采用現(xiàn)金增資的方式投資焦作新能源，組織實(shí)施年產(chǎn)3 億安時(shí)動(dòng)力鋰離子電池，加快了鋰電池項(xiàng)目進(jìn)程。此外，由于公司動(dòng)力鋰電池已配套和擬配套的新能源汽車(chē)將處于供不應(yīng)求的局面，為了滿足紅星汽車(chē)鋰電池需求，公司計(jì)劃投資6.2 億元，建設(shè)年產(chǎn)1.5Gwh（約4 億安時(shí)）動(dòng)力電池項(xiàng)目，預(yù)計(jì)2017 年底投產(chǎn)。該項(xiàng)目完全達(dá)產(chǎn)后，可實(shí)現(xiàn)年均銷(xiāo)售收入約為18 億元。目前公司鋰離子電池項(xiàng)目正在穩(wěn)健進(jìn)行，我們預(yù)計(jì)2016 年鋰離子電池出貨量達(dá)到2 億安時(shí)，將為公司帶來(lái)18 億營(yíng)收。
    新能源汽車(chē)項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)，有望快速成為公司盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。公司于2015 年9 月完成對(duì)河北紅星汽車(chē)制造公司的并購(gòu)，目前子公司河北紅星汽車(chē)制造公司的產(chǎn)品紅星牌廂式運(yùn)輸車(chē)、純電動(dòng)乘用車(chē)入選工業(yè)和信息部《道路機(jī)動(dòng)車(chē)輛生產(chǎn)企業(yè)及產(chǎn)品》新產(chǎn)品目錄，并且均進(jìn)入工業(yè)和信息化部《節(jié)能與新能源汽車(chē)示范推廣應(yīng)用工程推薦車(chē)型目錄》，因此兩種車(chē)型產(chǎn)品均批準(zhǔn)銷(xiāo)售并獲得國(guó)家新能源汽車(chē)補(bǔ)貼。根據(jù)公司規(guī)劃，2016 年將生產(chǎn)由小貴族改裝而成的新能源電動(dòng)車(chē)，物流電動(dòng)車(chē)及微卡電動(dòng)車(chē)，共計(jì)1.4 萬(wàn)輛，預(yù)計(jì)將為公司帶來(lái)10億營(yíng)收。
    首次覆蓋，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。公司目前六氟磷酸鋰產(chǎn)能達(dá)2500 噸，為了緩解供不應(yīng)求的局面，公司采用原生產(chǎn)線技改及投建新的產(chǎn)品線擴(kuò)大產(chǎn)能，預(yù)計(jì)2016 年底產(chǎn)能六氟磷酸鋰產(chǎn)能將達(dá)到6000 噸，按銷(xiāo)售量3500 噸測(cè)算，保守估計(jì)僅六氟磷酸鋰將為公司帶來(lái)12 億左右營(yíng)收；公司動(dòng)力鋰電池快速擴(kuò)張，預(yù)計(jì)2017年底動(dòng)力鋰電池產(chǎn)能達(dá)8 億安時(shí)，我們預(yù)計(jì)2016 年鋰離子電池出貨量達(dá)到2 億安時(shí)，將為公司帶來(lái)18 億營(yíng)收；公司新能源汽車(chē)項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)，預(yù)計(jì)2016 年底，新能源汽車(chē)銷(xiāo)售包括電動(dòng)車(chē)、物流車(chē)及微卡電動(dòng)車(chē)共計(jì)1.4 萬(wàn)輛，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10 億。我們看好公司未來(lái)的發(fā)展前景，預(yù)計(jì)2015-2017 年的每股收益為0.24、2.36 和3.72 元，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期；下游需求不及預(yù)期。