>> 國海證券-多氟多(002407)年報點評：六氟磷酸鋰與鋰電池雙輪驅動，業(yè)績進入爆發(fā)期-160328
| 上傳日期： |
2016/3/28 |
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來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
代鵬舉 |
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點評：
受益于新能源汽車爆發(fā)式增長，六氟磷酸鋰與鋰離子電池供不應求，量價齊升助力公司業(yè)績快速增長。2015年我國新能源汽車產量達37.9萬輛，新能源汽車銷量增長屢超預期，六氟磷酸鋰與動力鋰電池迎來快速發(fā)展時期。2015年公司六氟磷酸鋰產量同比增長28%，銷量同比增長42%，產銷量居國內第一，同時公司議價能力進一步提升，公司六氟磷酸鋰目前市場報價達40萬元，且仍處于上行通道。在鋰離子電池方面，公司在鞏固新大洋等原有客戶的基礎上，開發(fā)了少林汽車、東風襄旅等一批新客戶，助力公司鋰電池業(yè)績快速增長。
六氟磷酸鋰與鋰電池雙輪驅動，2016年公司業(yè)績進入爆發(fā)期。目前公司六氟磷酸鋰產能2500噸，根據公司規(guī)劃，2015年10月拆除一條氟化鋁生產線，并在該址投資擴建年產3000噸的六氟磷酸鋰生產線，預計年底能夠達產，2016年產能將達到6000噸。由于六氟磷酸鋰產能建設周期大致在1年以上，預計未來六氟磷酸鋰產能釋放仍集中當前技術成熟的企業(yè)，六氟磷酸鋰仍將面臨供不應求的局面，公司產品價格有望繼續(xù)上升，按照2016年銷售3500噸測算，保守估計僅六氟磷酸鋰方面將為公司帶來12億左右的營收。鋰離子電池方面，公司目前擁有1億安時產能，公司以現(xiàn)金增資方式向焦作新能源投資6億元，用于實施3億安時動力鋰離子電池，預計2016年鋰離子電池出貨量達到2億安時，將為公司帶來18億營收。
新能源汽車項目穩(wěn)步推進，有望成為公司新的盈利增長點。公司于2015年9月完成對河北紅星汽車制造公司的并購，目前項目穩(wěn)步推進，面包車和物流車兩款新能源電動汽車被列入工信部"機動車輛生產公告和推薦車型目錄"。目前，公司正在積極申報新能源汽車推薦車型目錄2016 年重新認定，未來有望成為新的盈利增長點。
維持公司"買入"評級。受益于新能源汽車爆發(fā)式增長，六氟磷酸鋰與鋰離子電池供不應求，量價齊升助力公司業(yè)績快速增長；六氟磷酸鋰與鋰電池雙輪驅動，2016年公司業(yè)績進入爆發(fā)期；新能源汽車項目穩(wěn)步推進，有望成為公司新的盈利增長點。我們看好公司的發(fā)展前景，預計公司2016-2018年的每股收益為2.44元、3.76元和4.99元，對應市盈率分別為28.7倍、18.6倍、14.0倍，維持"買入"評級。
風險提示：新能源汽車增速低于預期；同行業(yè)競爭加劇風險；項目建設進度低于預期。
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