>> 國泰君安-南極電商(002127)業(yè)績符合預(yù)期，商業(yè)模式復(fù)制&網(wǎng)紅經(jīng)濟布局可期-160418
| 上傳日期： |
2016/4/18 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
呂明 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
維持“增持”評 級。公司2015 年實現(xiàn)營業(yè)收入3.9 億元，歸母凈利潤1.7 億元，分別同增42.0%和157%，業(yè)績基本符合我們預(yù)期?？紤]到公司將持續(xù)拓展商品品類、向其他品牌復(fù)制共享經(jīng)濟的商業(yè)模式、探索從網(wǎng)紅營銷到孵化的產(chǎn)業(yè)鏈縱向拓展、2016Q1，上調(diào)2016-17 年盈利預(yù)測至0.39/0.56 元（此前為0.35/0.50 元），參照可比電商公司給予2016 年67 倍PE 的估值，維持目標(biāo)價26 元，增持評級。
業(yè)績高增長驗證了公司“共享經(jīng)濟”模式的可行性。業(yè)績增長主要來自標(biāo)牌使用費和品牌服務(wù)費，分別占營收的26%和44%，同增268%和61%。公司業(yè)績驗證了共享經(jīng)濟模式輕資產(chǎn)、復(fù)制性強等優(yōu)勢。
紡服、輕工等行業(yè)供給側(cè)過剩、供應(yīng)鏈效率低下，公司通過向上游供應(yīng)商、下游經(jīng)銷商提供品質(zhì)管控、產(chǎn)品設(shè)計與研發(fā)、大數(shù)據(jù)分析、供應(yīng)鏈金融服務(wù)、流量推廣等電商服務(wù)，提高了供應(yīng)鏈的整體效率。
加速品類拓展、商業(yè)模式輸出和網(wǎng)紅經(jīng)濟布局，為持續(xù)增長提供動力。公司產(chǎn)品涵蓋內(nèi)衣、男女裝、玩具、戶外用品等，2015 年已有20 大類、125 小類，較2014 年分別增長20%和30%。預(yù)計未來會有更多可標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)的產(chǎn)品納入名錄。同時，2015 年公告已有其他品牌加入公司的電商服務(wù)體系，我們認(rèn)為公司2016 年將持續(xù)與其他線上或線下品牌開展多形式的合作。此外，公司上市初公告將布局網(wǎng)紅經(jīng)濟，預(yù)計將涉及紅人營銷、品牌運營等網(wǎng)紅經(jīng)濟全產(chǎn)業(yè)鏈。
風(fēng)險提示：多品類多品牌拓展不及預(yù)期，網(wǎng)紅經(jīng)濟布局不達(dá)預(yù)期等。
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