>> 招商證券-南極電商（002127）員工持股計(jì)劃增強(qiáng)信心 打造品牌管理電商服務(wù)全產(chǎn)業(yè)鏈-160322
| 上傳日期： |
2016/3/23 |
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來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
孫妤 |
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目前公司市值133億元，對(duì)應(yīng)2016 年P(guān)E 52 倍，考慮員工持股計(jì)劃的推出將給予市場(chǎng)一定信心，且即將進(jìn)入購(gòu)買窗口期，在近期網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)行情的催化下，預(yù)計(jì)股價(jià)具備一定彈性，長(zhǎng)期而言公司的商業(yè)模式可拓展性強(qiáng)，市場(chǎng)空間仍然較大，打造綜合性電商集團(tuán)的過程中存在并購(gòu)預(yù)期，給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
公司公布第一期員工持股計(jì)劃，主要內(nèi)容如下：參與對(duì)象包括高管在內(nèi)不超過150 人，資金總額上限1 億元，其中董事、監(jiān)事和高管合計(jì)6 人認(rèn)購(gòu)53.25%（控股股東張玉祥出資3500 萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)，并以借款方式按4:1 比例為其他員工提供資金支持）。本期員工持股計(jì)劃由公司自行管理，使用包括但不限于二級(jí)市場(chǎng)競(jìng)價(jià)交易、大宗交易等方式購(gòu)買，預(yù)計(jì)股東大會(huì)通過后6 個(gè)月內(nèi)完成，存續(xù)期30 個(gè)月，鎖定期12 個(gè)月。
員工持股計(jì)劃彰顯公司發(fā)展信心，著力打造品牌管理及線上線下服務(wù)整體，建設(shè)全產(chǎn)業(yè)鏈。本次員工持股計(jì)劃董事長(zhǎng)張玉祥出資3500 萬(wàn)元，占比35%，董監(jiān)高合計(jì)6 人認(rèn)購(gòu)員工持股計(jì)劃份額5325 萬(wàn)份，占比53.25%，高管認(rèn)購(gòu)比例高，彰顯出管理層對(duì)于公司未來發(fā)展的信心。我們認(rèn)為本次員工持股計(jì)劃有助于統(tǒng)一員工與公司的利益，提升公司的激勵(lì)約束機(jī)制，提高經(jīng)營(yíng)管理層決策的長(zhǎng)期性和有效性，進(jìn)而帶來公司經(jīng)營(yíng)管理效率的全面提升，有利于公司建設(shè)打造品牌管理和線上線下的服務(wù)全產(chǎn)業(yè)鏈，提升公司成長(zhǎng)動(dòng)力、凝聚力和競(jìng)爭(zhēng)力。
立足品牌授權(quán)業(yè)務(wù)，建立柔性供應(yīng)鏈園區(qū)，打造現(xiàn)代綜合服務(wù)集團(tuán)。公司成功借殼上市后，計(jì)劃以服務(wù)和品牌授權(quán)業(yè)務(wù)為依托，在現(xiàn)有客戶群體上進(jìn)行延伸、拓展，以中國(guó)千萬(wàn)小微供應(yīng)商和電商賣家為服務(wù)對(duì)象，依托互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)和云計(jì)算對(duì)傳統(tǒng)O2O 產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行整合和全面優(yōu)化，實(shí)現(xiàn)服務(wù)對(duì)象的價(jià)值提升。目前品牌授權(quán)服務(wù)對(duì)公司利潤(rùn)貢獻(xiàn)較大，毛利率高達(dá)95%；電商生態(tài)綜合服務(wù)和柔性供應(yīng)鏈正在積極開展推進(jìn)中，預(yù)計(jì)2018 年柔性供應(yīng)鏈園區(qū)將達(dá)到30 家，貢獻(xiàn)近4 億收入。
公司商業(yè)模式布局網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)具備天然優(yōu)勢(shì)：公司的商業(yè)模式是輸出品牌與供應(yīng)鏈，以多種收費(fèi)和分成方式與中小電商共享收益，該模式可直接嫁接至網(wǎng)紅電商，為網(wǎng)紅提供品牌運(yùn)營(yíng)、產(chǎn)品開發(fā)、供應(yīng)鏈管理等方面的支持。公司在服務(wù)小微電商方面資源豐富，可為客戶提供流量支持和供應(yīng)商資源。品牌運(yùn)營(yíng)和網(wǎng)店經(jīng)營(yíng)的能力優(yōu)秀，經(jīng)驗(yàn)豐富，電商綜合服務(wù)與柔性供應(yīng)鏈平臺(tái)服務(wù)已向100 多個(gè)其他品牌商開放，服務(wù)系統(tǒng)針對(duì)不同行業(yè)的靈活性與可調(diào)試性得到了充分的驗(yàn)證。
未來或憑借柔性供應(yīng)鏈切入網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)：我們認(rèn)為公司可切入網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)的方式包括，1）做網(wǎng)紅的服務(wù)商與代運(yùn)營(yíng)商，對(duì)接現(xiàn)有網(wǎng)紅店鋪。雙方各取所長(zhǎng)，網(wǎng)紅店鋪輸出品牌和渠道，南極電商負(fù)責(zé)生產(chǎn)和運(yùn)營(yíng)，通過入股分紅或銷售分成方式共享收益。
2）成立網(wǎng)紅孵化器，將業(yè)務(wù)鏈條延伸至網(wǎng)紅孵化環(huán)節(jié)，發(fā)揮南極電商在網(wǎng)店?duì)I銷策劃業(yè)務(wù)上的經(jīng)驗(yàn)與資源，打造公司自己的網(wǎng)紅店鋪。
盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)：公司商業(yè)模式獨(dú)特，依托服務(wù)和品牌授權(quán)業(yè)務(wù)，以千萬(wàn)小微供應(yīng)商和電商賣家為服務(wù)對(duì)象，通過互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)和云計(jì)算對(duì)傳統(tǒng)O2O 產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行整合和全面優(yōu)化，提升服務(wù)對(duì)象價(jià)值，未來意圖建立以整體服務(wù)為核心的綜合服務(wù)和柔性供應(yīng)鏈平臺(tái)。公司品牌運(yùn)營(yíng)和網(wǎng)店經(jīng)營(yíng)的能力優(yōu)秀，相關(guān)資源和經(jīng)驗(yàn)豐富，布局網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)具備天然優(yōu)勢(shì)，或憑借柔性供應(yīng)鏈切入網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)，可對(duì)接網(wǎng)紅店鋪服務(wù)與代運(yùn)營(yíng)或直接成立網(wǎng)紅孵化器。
目前公司市值133 億元，對(duì)應(yīng)2016 年P(guān)E 52 倍，考慮員工持股計(jì)劃的推出將給予市場(chǎng)一定信心，且即將進(jìn)入購(gòu)買窗口期，在近期網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)行情的催化下，預(yù)計(jì)股價(jià)具備一定彈性，長(zhǎng)期而言公司的商業(yè)模式可拓展性強(qiáng)，市場(chǎng)空間仍然較大，打造綜合性電商集團(tuán)的過程中存在并購(gòu)預(yù)期，給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：電商服務(wù)及平臺(tái)服務(wù)推進(jìn)不及預(yù)期。
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