>> 東興證券-思維列控(603508)2015年報點評：公司發(fā)展符合預(yù)期，新業(yè)務(wù)值得期待-160418
| 上傳日期： |
2016/4/18 |
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來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
鄭閔鋼 |
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觀點：
公司發(fā)展基本符合預(yù)期。2015年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.35億元，比上年同期增長14.60%。其中，公司主要產(chǎn)品LKJ 系統(tǒng)實現(xiàn)營業(yè)收入5.52億元，同比增長5.45%；機務(wù)安防系統(tǒng)實現(xiàn)收入1.82億元，同比大增33%。機務(wù)安防系統(tǒng)收入增長主要由CMD 系統(tǒng)車載子系統(tǒng)貢獻，而6A 音視頻顯示終端銷量下降。
公司新業(yè)務(wù)值得期待：
新型列車運行控制系統(tǒng)進展順利。報告期內(nèi)，新型列車運行控制系統(tǒng)通過了中國鐵路總公司科技管理部組織開展的試驗評審、試用評審，并在部分鐵路局開始運行考核試驗。
CMD 系統(tǒng)車載子系統(tǒng)開始在我國大功率機車上推廣使用。2015年，鐵總招標(biāo)CMD車載子系統(tǒng)2500套，同比大增284%。預(yù)計未來 3 至 5 年內(nèi)完成對全路所有機車（約2.1 萬臺） 安裝， CMD 系統(tǒng)的市場需求量將超過 20,000 套，市場前景廣闊。公司在CMD車載子系統(tǒng)市場占有率為30%，市場地位穩(wěn)固。CMD車載子系統(tǒng)自 2015 年開始投產(chǎn)并貢獻收入，未來兩年收入將大幅增長。
加快培育電務(wù)安防、車務(wù)安防等創(chuàng)新業(yè)務(wù)。公司順應(yīng)鐵路運輸安全管理信息化、智能化的必然趨勢，加快培育電務(wù)安防、車務(wù)安防等創(chuàng)新業(yè)務(wù)，形成行車安全信息化支柱業(yè)務(wù)，進一步豐富公司產(chǎn)品鏈，促進公司快速發(fā)展。
利用資本市場開展市場整合、技術(shù)整合，做大規(guī)模，優(yōu)化業(yè)務(wù)布局。公司提出將一方面布局城際鐵路、市域鐵路、地鐵等其他軌道交通業(yè)務(wù)，在信號、綜合監(jiān)控、綜合安防等細分領(lǐng)域努力開拓培育新業(yè)務(wù)，開拓城市軌道交通市場。另一方面，培育軌道交通外業(yè)務(wù)，優(yōu)先發(fā)展智能交通、機器人等業(yè)務(wù)，為公司長遠發(fā)展培育新的增長點，打造多元化發(fā)展格局。
結(jié)論：
公司是列控系統(tǒng)龍頭企業(yè)，致力于成為中國行車安全整體解決方案提供商。列控系統(tǒng)是鐵路核心裝備，公司核心產(chǎn)品具有市場準(zhǔn)入、技術(shù)、體系的高壁壘，市場地位穩(wěn)固。我們預(yù)計公司2016 年、2017 年EPS 分別為1.87 元/股和2.21 元/股，對應(yīng)P/E 分別為49x 和42x，維持“推薦”投資評級。
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