>> 興業(yè)證券-衛(wèi)士通(002268)業(yè)績符合預期，期待增發(fā)落地-160417
| 上傳日期： |
2016/4/19 |
大小： |
351KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
袁煜明 |
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毛利率下滑伴隨著費用率降低，使得公司收入和凈利潤增速保持同步；公司整體毛利率水平為35.2%，較2014 年下降2.7 個百分點。這主要系公司電力縱向加密認證裝臵系列產(chǎn)品銷售模式的變化；同時，銷售費用率有所降低，與產(chǎn)品銷售模式的變化相對應；管理費用率從2014 年的17.15%下降至15.44%，主要系公司研發(fā)投入增速低于收入增速；費用率降低抵消了毛利率下滑的負面影響，使得公司收入增速和利潤增速保持同步；之前資產(chǎn)注入的三個標的公司業(yè)績達標，為公司貢獻了2015 年幾乎所有的新增凈利潤；三零盛安、三零瑞通和三零嘉微2015 年合計凈利潤8020萬，較2014 年增加了3200 萬左右，為上市公司貢獻了幾乎所有新增凈利潤；其中，三零嘉微實際利潤較2014 年明顯增加，反映了公司安全保密芯片出貨良好；
未來有望獲得集團更大的支持；公司作為中電科旗下信息安全板塊唯一的上市平臺，將持續(xù)獲得集團的扶持；近期增發(fā)方案修改后，集團認購金額不變（合計5 個億），凸顯了集團對公司價值的認可。
盈利預測及投資建議：我們看好公司在信息安全領域的長期價值，給予2016-2018 年EPS 預測分別為：0.48、0.62 和0.81 元，維持“增持”評級風險提示：行業(yè)競爭加劇
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